平安观点： 
    公司上半年业绩高速增长：根据公司2017年半年报，公司2017年上半年实现营业收入8.34亿元，同比增长16.80%，实现归母净利润为1.21亿元，同比增长54.85%。公司上半年营收实现较快增长，主要得益于杰収科技营收幵表。公司归母净利润实现高速增长，增幅明显高于营收增幅，我们判断，主要是因为杰収科技幵表后，公司期间费用率有所下降。2017年上半年，公司期间费用率为65.79%，相比去年同期下降5.44个百分点。在毛利率方面，公司上半年毛利率为76.24%，相比去年同期小幅提高0.54个百分点。  
    公司在车联网领域深入布局：今年上半年，公司持续在车联网领域深入布局。在乘用车联网业务方面，前装领域北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产，长城WEY、日产等车联网服务正式上线，与爱驰亿维等下一代汽车科技企业建立合作关系；后装领域，搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布，针对用户痛点，对智能网联方案进行重构和升级，加速推进TSP 项目成果产品化进程。在商用车联网业务方面，公司成为一汽解放青岛汽车定点供应商；在车联网大数据应用方面，与大地等保险公司建立合作关系，共同探索与保险相结合的车联网业务盈利模式。我们认为，公司在车联网领域的持续深入布局，将进一步提升公司在车联网领域的核心竞争力，随着车联网领域核心产品竞争优势与方案解决能力的提升，公司车联网业务未来发展值得期待。
    杰发科技并购完成，将产业链延伸至车载芯片领域：2017年3月，公司完成杰发科技的收购，将产业链延伸到关键的汽车芯片环节。截至目前，杰发科技车载信息娱乐系统芯片已与多家前装车厂建立起战略合作关系，并连续多年占据国内后装市场50%以上的市场份额。杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向，预期将在未来一两年分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU（BCM）车身控制芯片等新产品。公司通过收购杰发科技，具备了为车厂提供高性能汽车电子芯片的能力，为面向自动驾驶等应用领域进行新产品研发，打造从软件到硬件的自动驾驶整体解决方案的服务能力奠定了基础。公司也成为目前国内首家面向自动驾驶在高精度地图、算法、芯片几处关键节点布局的企业。另外，杰发科技2016-2018年的承诺净利润分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元，杰发科技承诺净利润的达成将显著增厚公司业绩。
    大力拓展自动驾驶业务，自动驾驶业务未来成长空间巨大：在自动驾驶业务方面，公司继续加大产业布局力度和科研攻关投入。今年上半年，公司"高精度地图+芯片+算法+系统平台"的自动驾驶核心能力持续提升，ADAS 应用产品"安行API"V1.0 成功发布并可支持C 端使用。结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS 数据的融合，公司能将道路的曲率、坡度、弯道信息等关键数据输出给车载运算单元，让车厂能根据运算结果实现对车辆的有效控制。目前，公司已经和部分车厂开始进行联合调试。此外，公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产，针对专用ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。同时，基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进，自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。公司今年上半年高级辅助驾驶及自动驾驶业务的收入为1023.02万元，考虑到我国巨大的汽车市场，我国ADAS未来的市场规模将在千亿量级，公司自动驾驶业务未来成长空间巨大。
    盈利预测与投资建议：我们维持对公司2017-2019年的盈利预测，EPS分别为0.30元、0.39元、0.50元，对应8月28日收盘价的PE分别约为86.3、67.5、52.6倍。公司是我国最大的数字地图提供商，连续十多年领先中国前装车载导航市场。公司借助自身在数字地图领域的领先优势，在车联网和自动驾驶领域深入布局。在车联网领域，公司积极完善产业链，未来发展可期；在自动驾驶领域，公司完成了"芯片+算法+软件+地图"战略的落地，在自动驾驶领域卡位优势明显，未来发展前景广阔。维持公司"推荐"评级。
    风险提示：导航电子地图市场竞争进一步加剧；车联网业务拓展不达预期；自动驾驶业务拓展不达预期。