公司在2017年上半年实现营收6.81 亿元，同比增长35.71%；同期实现归母净利0.35亿元，同比增长15.62%。分项看，公司教育业务保持高增长达47.54%，信安业务增长31.67%，因季节性因素，公司盈利确认集中在下半年，综合看公司盈利表现基本符合预期。
    教育业务保持高增长，持续提升业务粘性，扩大线上布局。报告期内，公司教育业务实现营业收入3.15 亿元，较上年同期增长47.54%，收入占比达46.25%。毛利端看，教育业务毛利下行4.19 个百分点至46.62%。从子公司盈利能力看，敏特上半年净利水平达79%，同比继续上行，考虑到公司教育业务方面下半年内容更加发力，全年看毛利有望回升至50%以上。从用户覆盖度与粘性看，公司已经实现16000 余所学校上线接入，潜在覆盖学生能力达2100 万；目前公司的主流升学产品APP 注册用户达120 万，未来会进一步向移动互联生态升级。在线上新应用布局端，公司进一步细化教学应用多个APP 上线，2017 年下半年有望在升学端完成外部教育专业机构引入，进一步强化获客优势。
    信息安全业务快速增长，逐步实现业务优化，聚焦教育转型。报告期公司信息安全业务实现业务收入2.43 亿元，较上年增长31.67%。从盈利端看，由于竞争激烈，公司毛利下行9.90 个百分点至46.38%。从业务优化进度看，公司目前信安业务初步实现了高级人员的全面整合，集团CEO 与关键技术管理人才全部到位。从未来业务增长看，公司在人证比对等多个环节加速业务布局。从中期业务调整趋势看，公司信安业务有望保持现有盈利水平，集中资源进一步聚焦教育业务的长期发展。
    风险因素：教育信息化与信息安全市场竞争加剧的风险；商誉减值风险；并购整合风险；应收账款无法收回风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们判断2017-18 年，公司将快速完善内部的业务治理结构和多品牌协同发展，将业务布局全面聚焦至教育板块。考虑到公司在线上业务的加大投入，我们小幅下调公司2017 年盈利预测，预计2017-19 年EPS 分别为0.41/0.52/0.61 元（原2017/18 年预测0.44/0.52元），对应2017-19 年PE 为31/25/21 倍，维持“增持”评级。