2016 年公司累计实现营业收入18.84 亿元、归属于母公司净利润2.8 亿元，同比分别增长84.10%和115.38%。教育业务快速发展，2016年实现营业收入9.92 亿元，同比增长654.54%，且占比首次超过50%。其中公司智慧教育产品及管理解决方案2016 年实现营业收入8.61 亿元，同比增长1,369.57%。教育服务方面实现营业收入1.31 亿元。2016 年是公司进军教育板块的第四年，前期的产业投入已经在业绩上逐渐体现。2017 年公司目标营收23 亿元，目标利润3.7 亿元至4.7 亿元。我们认为公司未来将坚持教育产业布局，从智慧教育和教育服务两方面实现业务整合和协同发展，构建“立思辰教育生态”，助推业绩的高增长。
    智慧教育：康邦科技并表助力智慧校园，现金收购跨学网加码在线学习。公司智慧教育业务在中国教育信息化领域具有明显的市场优势。截至2016 年报发布日，公司智慧教育已累计进入27 个省、13000 余所学校、累计覆盖1700多万中小学生。2016 年3 月康邦科技纳入合并范围，其智慧校园顶层设计规划能力与公司自有的教育区域云平台形成协同，打造“区域平台+智慧校园+服务（课堂应用）”的产品组合及战略入口。康邦科技与北航虚拟现实国家重点实验室签署战略合作协议，围绕虚拟现实及相关技术在智慧教育、智能装备等领域开展合作。目前，针对K12 阶段小学三年级语文虚拟现实课程《遥远的恐龙世界》已开始试用。此外公司以康邦科技为核心拓展产业链上下游：2016 年10 月现金收购跨学网，布局在校教育；投资参股青橙创客，抢占创客教育市场先机；投资参股联创中控，战略性布局高校IT 新兴专业建设及服务领域等。资源整合促使公司实现业务协同，完善产业链布局，推升业绩。
    教育服务：牵手留学360、百年英才，打造国内、国外两大升学服务通道。
    公司持续布局国内、国外两大升学业务，2016 年下半年全资收购留学360和百年英才。留学360 经重新布局和移动端升级后，网站日均IP 达到10 万，日均PV 达到50 万。百年英才线上自媒体浏览量达1.6 亿人次，app 下载量150 余万，微信社群覆盖8 万余人；业务覆盖9 个省，建立了14 家分公司，为10 万余考生家长提供了线下升学规划信息服务，3000 多人次的考生一对一咨询服务。此外，立思辰K12 教学服务的核心业务敏特昭阳进一步完善了学习产品线，通过敏特中小学学科应用产品有效打通校内校外；乐易考则致力于解决大学生就业痛点，其与湖南省厅共建的湖南就创业网络学院已经签约12 所高校。公司在K12、升学和创就业等方面多维布局，打通线上线下、校内校外、国内国外多种资源，完善教育生态，实现业绩成长。
    盈利预测。围绕“智慧教育+教育服务”持续布局教育产业，行业前景广阔，自身竞争力强，期待业绩爆发。2017 年公司目标营收23 亿元，目标利润3.7 亿元至4.7 亿元。未来看点：（1）依托康邦科技拓展产业链上下游业务，业务协同效应强；（2）留学360、百年英才等升学服务机构打通线上线下、校内校外、国内国外教育服务渠道，完善业务链；（3）公司货币资金充足，为教育产业的持续布局提供有力支撑。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.50 元、0.68 元和0.93元。参考同行业中，勤上股份、全通教育2017 年PE 一致预期分别为43.14 倍和43.2 倍，我们给予公司2017 年40 倍估值，对应目标价20 元。维持买入评级。
    风险提示。行业整体发展不及预期；教育产业布局不及预期风险。