与2015 年相比，2016 年公司盈利同比增长区间为108.99%-138.19%。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润区间为2.72-3.1 亿元。整体看，2016 年，公司教育业务增速预计超过100%，贡献占比超过6 成，在外延项目的助推下，公司教育业务保持了快速增长态势。
    出国教育产业链布局完善，未来看好国际教育线下布局。报告期内，公司持续围绕教育升学板块发展，经过持续的外延并购，在2016 年已经形成“国内升学+国外升学”的两大升学服务业务。在国内升学端，有提供高考咨询的“百年英才”，在两千多所学校有长期积累；在国外升学端，公司的留学360 提供完备的出国咨询全产业链服务，全面覆盖世界主要留学国家近万家校园。随着公司在出国升学产业链的布局完善，我们判断公司在2017年将更加专注该领域的商业模式开发，公司有望在线下的国际学校领域加大品牌和人力投入。
    渠道领先+标案项目提升盈利空间，期待协同效应爆发。经过两年的业务整合，目前公司形成了全国教育机构（全国27 个省）+基层学校（8000+）渠道优势。在标准案例端，敏特邵阳的教育云项目是教育部国家级应用示范项目。在职业教育领域，围绕解决大学生就业痛点，公司完成了乐易考的并购工作，未来有望通过与教育主管部门及高校共建大学生就/创业网络学院，完善自身的教育版图布局。2017 年，公司教育业务有望迎来线上线下爆发的首年，教育产品的受用人群有望加速提升。结合公司的股权激励条件（2016-2018 年净利润指标不低于2.64/3.57/4.83 亿元）我们判断公司教育业务的盈利能力有望在2017 年进一步提升。
    风险因素.教育信息化与信息安全市场竞争加剧的风险；资金需求风险；并购整合风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司在教育业务的持续外延布局，我们判断公司2017-2018 年将加速完善内部治理与协同发展。考虑到公司收购标的业绩承诺与教育和传统业务的季节性结算特点，维持2016-2018 年EPS 预测0.33/0.44/0.52 元，对应2016-2018 年PE 52/38/33 倍。维持“增持”评级，考虑到行业估值整体水平下滑，下调目标价至20 元。