持续产能扩张是业绩增长的源动力，助公司穿越周期。
    长周期角度看，公司的收入、毛利、净利和产能在2003-2016 这14 年间基本都增长了10 倍上下，业绩与产能具有极强的同步性；
    资本开支角度看，公司的每次大规模、集中的投资周期平均约5 年，前3 年是产能快速增加、也是业绩增长较为迅速的时间；
    站在目前时点，16/17 年是未来5 年扩张周期的起点，随着新建氨醇、化肥以及乙二醇的陆续投产，未来3 年业绩中枢有望提升。
    乙二醇二期项目将为公司带来新的利润增长点。
    煤制乙二醇工艺日趋成熟、成本竞争力逐步兑现，产品质量及供货稳定性的解决仅是时间问题，看好国内刚性供需缺口下的进口替代；
    公司二期50 万吨有望于18 年上半年投产，由于投资降低成本有望进一步降低。当前价格单吨净利将达1700 元/吨，年化净利润6.8 亿。
    产能出清叠加供给侧改革、环保限产，化工品价格有望持续强势。
    资本开支上，行业盈利不扩产，而是选择降杠杆、修复资产负债表；
    环保压力上，“大气十条”考核收官之年，Q4 安环压力有增无减；
    微观来看，虽然化工各子品种由于供需格局不尽相同，其价格走势也不尽同步，但整体来讲看好未来价格仍维持强势。
    盈利预测及投资评级。预计公司17 -19 年EPS 为0.68、0.91 和1.17 元，对应PE 为16、12 和9 倍，给予公司17 年15 倍PE，对应目标价13.72元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示。原材料及主营产品价格大幅波动；产能释放不及预期。