我们维持公司2017-2019 年EPS 为0.68/0.84/1.02 元盈利预测，得益于公司未来产能投放带来的新成长空间，我们提高目标价至13.4 元，对应估值19.7 倍。
    “一头多线”循环经济柔性生产模式优势显著，二季度部分化工品价格回落。公司产品覆盖肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等。公司采用一头多线柔性多联产模式，可根据市场行情进而适时调整产品结构从而实现盈利最大化。2017 年二季度综合毛利率19.1%，相比一季度下降2.63%，主要原因系二季度尿素、己二酸、醋酸均价有所回落。
    三季度有望受益多元醇价格上涨，新建产能打开新成长空间。受环保核查影响，多元醇价格上涨明显。公司拥有多元醇产能20 万吨，预计三季度业绩将因多元醇价格上涨环比改善。公司煤制乙二醇技术过硬产品品质高，5 万吨项目于2016 年5 月开工后开工率已经提至100%，100%良品，并实现盈利。国内乙二醇自给率长期低于40%。公司煤制乙二醇50 万吨项目建成后，有望替代进口产品。另外，公司传统产业升级以及清洁利用项目将于今年3 季度投产，达产后醇氨生产能力提升100 万吨，后续尿素、复合肥项目也将逐步投产，支持公司未来两年销量稳步增长。
    风险提示：产品价格下跌，煤制乙二醇产能投放不及预期。