维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2017 年上半年业绩实现良好增长，主要由于公司产品销售价格较去年同期上升所致。公司“一头多线”的循环经济多联产可使其在下游产品的生产中灵活切换，侧重强盈利能力品种的产销，以实现利润的最大化。多种化工产品价格回暖，带动公司业绩提升。
    华鲁恒升是我国煤化工领先企业，公司煤气化平台技术优势与成本优势突出，下游产品盈利能力行业领先。后期公司降本增效仍有一定空间，核心成本优势有望持续扩大，将继续助力业绩抵御周期波动，实现稳健增长。未来公司100 万吨氨醇平台、50 万吨乙二醇等项目建成投产，将助力公司持续成长。考虑公司转增股本，我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.73、0.97、1.15 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险