禽流感重创行业，公司经营策略灵活。上半年受禽流感冲击，需求锐减，导致鸡价大幅下跌。上半年公司出栏肉鸡约0.56亿羽，均价约3.15元/kg。公司采用"公司+基地+农场"的养殖模式，上半年鸡苗价格暴跌，公司适时调整，外购部分鸡苗。得益于灵活的经营策略，公司的成本低于竞争对手，完全成本约3.07元/kg，每羽盈利约0.41元，养殖贡献利润约0.23亿元。另外还有1100万元的理财收益和400万元的政府补助计入当期收益。 
    鸡价迅速上涨，公司业绩弹性大。当前父母代在产存栏处于低位且继续下滑，叠加环保压制，白鸡供给持续收缩。中游库存消耗大，经销商补库存意愿较强。下游旺季备货开启，上半年受禽流感压制的需求有望释放。当前父母代鸡苗价格恢复缓慢，行业补栏积极性一般。总体看，行业需求持续改善，供给短期难恢复。下游鸡肉冻品连续涨价，带动鸡价跳跃式上涨，公司业绩有望大幅改善，弹性巨大。 
    战略打造终端消费品牌型企业。去年9月公司定增募集资金8.38亿元用于熟食品加工项目，计划依托合作养殖模式，积极向下游深加工行业延伸。通过专卖店、商超等渠道，发展直接面向终端消费者的熟食产品，打造终端消费品牌型企业。未来5年公司计划实现年供应熟食品4.2吨，调理品1万吨。肉鸡养殖周期波动剧烈，公司通过延长产业链布局，加强抗风险能力，同时 提高公司的盈利能力。     
    投资建议：上半年禽流感重挫公司业绩，随着旺季的到来，公司业绩弹性巨大。同时公司积极延伸产业链，有望克服周期波动实现成长。我们预测2017-2019年公司净利润分别为：0.97、3.79、4.15亿元，对应PE分别为：62、16、14倍，维持"增持"评级。
    风险提示：疫情风险、鸡价波动剧烈。