综合公司经营情况及达茂旗 EPC  项目的收入确认，公司预计 2017  年 1-9 月归母净利润同比增长 40%-70%。
    受业务结构影响，毛利率下滑：2017 年上半年公司综合毛利率 22.75%，同比下降 11.16 个 pct，分业务看，发电自动化/变电自动化/配电自动化/模块化变电站/电力设计及总包/新能源投资运营/智慧城市业务毛利率分别为 44.49%/44.05%/57.32%/30.48%/15.16%/55.75%/19.87%，同比分别变动2.39%/0.06%/2.45%/-11.66%/-25.36%/11.15%/-0.31%。毛利率下降主要系业务结构影响，新增 EPC 总承包业务规模大，毛利率偏低拉低了综合毛利率。销售/管理/财务费用为 0.57/1.07/0.24 亿元，同比分别变动 4.97%/15.61%/-21.63%。其中销售费用增长主要为本期研发支出及职工薪酬增加影响；财务费用减少主要为借款费用资本化计入达茂旗风电场 EPC 项目成本影响。
    智慧能源布局发、变、配多环节，电力总包业务集中确认收入：公司以智能电网解决方案和新能源投建为核心，已在智能发、变、配自动化、电力设计和新能源 EPC 领域全面布局打下基础。2017 年公司在配网终端设备、模块化变电站和变电自动化领域履获大额订单，上半年相关中标订单即呈现出赶超 2016年全年的局势，实现业绩的多点突破。
    智能发电产品方面，公司新增订单同比增长，火电厂自动化产品先后中标华能、华电、大唐集团等公司招标；风、光新能源监控系统中标华能沾化清风湖 100MW 风电等项目。配电领域，我们认为随着配电自动化建设的加速，配电终端的需求增长强劲，国网上半年相关招标便已超去年全年招标额。公司在国网招标中累计中标配电终端设备 8782.96 万元，占招标总额的 10.38%，在 37 家中标公司中位列第一。
    模块化变电站方面，公司上半年累计新增订单已达 1.21  亿元，接近 2016 全年，接连的中标也证明该产品已经被发电集团占主导的发电市场所接受，在每年约 40 亿的广阔市场中，模块化变电站产品随着产能的陆续释放，相关业绩望加速落地。电力设计与总包领域，公司继续保持在风电领域的优势，先后中标河北大唐国际丰 宁大滩风电场 200MW 工程设计采购施工一体化(EPC)项目勘察设计合同等，并陆续确认达茂旗 198MW  风电场 EPC 收入，6.6 亿，大幅提升半年报收入。
    新能源投资运营方面，业绩改善明显。2017 上半年，全国弃风电量 235 亿千瓦时，同比下降 7%，其中新疆弃风电量 72.5 亿千瓦时，弃风率 32.1%，同比下降 11.8 %。国家能源局计划“十三五”末把“三北”地区弃风率、弃光率控制在5%以内，其他地区基本做到不弃风、不弃光。受益弃风率的降低，上半年公司新能源投资运营收入同比增长 19.19%、毛利率提高 11.15 个 pct，我们认为伴随弃风弃光现象的改善，公司新能源投资业务具备潜力。
    致力打造领先的智慧城市解决方案服务商，南京公交充电运营迈出实质性步伐：公司子公司金智信息主要从事建筑智能化及 IT 业务，是公司开展智慧城市业务的主要平台。公司依靠深厚的视频监控及图像处理技术，提供平安城市、智慧交通、智慧旅游、智慧社区、智能建筑等产品和解决方案。2017 上半年，公司在智能交通及平安城市业务方面，成功中标南京市溧水区智能交通系统工程智能化等项目；在智能建筑及智慧园区业务方面，成功中标上海浦西第二高楼超五星级写字楼等；值得重点关注的是，公司在南京公交充电运营领域迈出实质性步伐，其与南京公用合资成立的公司“能网科技”近日与南京公交、南京华润燃气三方拟共同设立“华润公用新能源有限公司”将全面介入到南京公共交通的充电桩运营市场，为公司智慧城市的创新业务发展打下坚实基础。
    投资建议：我们认为公司通过多年间持续的内生与外延，在能源电力与智慧城市领域持续布局的成果开始显现。我们积极看好公司在配网自动化、模块化变电站、智慧城市、新能源及充电桩运营等方面的发展前景。我们预计 2017 年随着达茂旗风电场 EPC 合同确认，模块化变电站年中积极扩产等事项，公司今明两年业绩增速望较快。给予买入评级，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.76/1.05/1.28 元，目标价 27.76 元。
    风险提示：行业技术发展不确定、市场竞争加剧的风险、模块化变电站推广不及预期、风险配网招标不及预期、智慧城市建设不及预期风险