配电网是智能电网的静脉和神经末梢，构建智能电网的下一步必然是提升配电自动化水平。2015 年我国配电自动化覆盖率仅为20%，国家电网辖区重点城市市区配电网自动化覆盖率仅55.75%，距离国家能源局提出的90%目标相距甚远，加快配电网建设投资势在必行。2016 年8 月，发改委批准105 个增量配网试点项目；2017 年5 月，发改委再次批准了28 个新能源微网项目。根据国家电网公布的2017 年第一批配网设备招标清单统计，共招标配电终端设备约6.4 万套，远超2016 年全年招标量（4万套）。我们预计，我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。
    ■公司配网业务深耕易耨，技术水平领先订单持续落地。金智科技2013年收购了上海金智晟东，成功进入配电设备领域，以“面向市场需求，鼓励技术创新”为经营理念先后承接了国家863 计划、国家电网、南方电网多个前沿科技项目。目前，公司配电自动化技术处于国内领先地位，产品覆盖配网自动化从站端层到主站层的配电自动化各个环节。
    经过3 年多的技术储备和市场耕耘，我们认为公司的配网业务将进入开花结果稇载而归的阶段。在2017 年国家电网省公司第一批配网设备招标中，公司中标金额9,602 万元，是2016 年全年中标量（1,435 万元）的6.7 倍。
    ■配网和模块化变电站有望 成为公司智慧能源业务新的增长点。2016年公司智慧能源业务实现销售收入12.62 亿元，同比增长92%；其中，模块化变电站和配网设备快速增长，分别实现1.12 亿和0.93 亿元，同比分别增102%和83%。模块化变电站和配网业务是公司近几年重点发展的新业务，经过技术沉淀和市场深耕，这两块业务单元将成为未来公司智慧能源业务中新的增长点。2017 年5 月以来，公司已公告中标预装式变电站订单1.14 亿元和配电终端9,602 万元，均超2016 年全年的中标量和营业收入。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价40.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为55%、20%、22%，净利润增速分别为102%、47%、34%， EPS 为0.93/1.37/1.83 元。考虑到公司新的业务增长点不断涌现，未来几年业绩快速增长（2016~2019 CAGR高达58%），我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为40.00 元。
    ■风险提示：市场竞争加剧使得模块化变电站和配网业务收入/毛利率下滑；订单交付节奏低于预期。