2017 上半年公司研发投入再加强，同比增长76%，继续构筑竞争优势，促进市场份额提升。
    制造业结构性复苏带动工业自动化产品快速增长
    上半年制造业回暖持续，公司通用自动化业务同比增长超过90%，其中通用变频器同比增长70%以上；通用伺服同比增长120%以上；PLC&HMI同比增长90%以上。我们自年初以来持续跟踪工控行业变化，并通过微观调研对企业订单及收入的变动情况进行密切追踪，我们预计制造业回暖趋势在三季度有望持续，继续带动公司该部分订单收入增长。
    电梯产品加强海外、改造市场拓展，机器人业务逐渐进入收获期
    上半年电梯一体化业务实现收入5 亿元，同比增长18%，公司已与多家跨国企业达成合作，未来产品有望渗透至跨国公司的海外市场。机器人产品发展潜力巨大，公司已有多款产品实现批量销售。受益于行业未来快速发展趋势，工业机器人业务有望成为公司又一重要增长点。
    新能源车厚积薄发，起航在即
    受补贴政策调整影响，上半年公司新能源车业务收入1.46 亿元，同比下降48%。按照我们此前电机电控专题报告测算，到2020 年新能源车电机电控需求将达267 亿元。公司在新能源客车、物流车领域已有深厚积淀，乘用车方面已进入批量阶段，该部分业务未来有望获得较高增长。
    17-19 年业绩分别为0.69 元/股、0.87 元/股、1.10 元/股
    公司作为工控行业龙头，业务领域趋向多元化发展，不断创造增长新动力。在各业务综合带动下，预计2017-2019 年归母净利润分别为11.41 亿元/14.46 亿元/18.23 亿元，同比增长22.4%、26.76%及26.06%；EPS 分别为0.69/0.87/1.10 元/股，按最新收盘价计算对应PE 37.53X/29.61X/23.49X，维持买入评级。
    风险提示
    下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；新能源车产销不及预期。