预计公司17-18年分别实现净利润11.52亿元(YOY+23.68%)、14.89亿元(YOY+29.17%),EPS0.69、0.89元，当前股价对应17-18年动态PE37X、28X，公司是中国智慧制造稀缺目标，享有估值溢价，维持“买入”建议。

    工控行业结构性复苏延续，自动化业务高速增长：分业务来看，受益于上半年电梯市场出货量略微增长，公司在跨国企业拓展策略的有效落地，以及行业线运作的深入开展，电梯一体化产品实现销售收入5亿，同比增长18.0%；公司抓住工控行业结构性复苏机会，积极推进新产品研发，并迅速推出一系列有竞争力的产品，使得公司通用变频器实现销售收入5.0亿元，较上年同期增长70%以上、通用伺服系统实现销售收入3.4亿元，同比增长120%以上。控制类产品实现销售收入0.81亿元元，同比增长90%以上。电液伺服业务在伊士通合作实现销售2.31亿元，同比增长31%；新能源汽车业务实现收入1.46亿元，同比下降48%；轨道交通业务实现销售收入0.68亿元，同比增长15.43%。

    新能源车销量开始恢复：受国家对新能源汽车退坡影响，上半年新能源客车和物流车产销分别为3.3万辆和3.1万辆，同比分别下降 38.0%和 37.6%。公司新能源车业绩也受此因素下滑48%。从目前市场情况来看，新能源汽车销量全面回暖。公司大客户宇通客车7月新能源客车销量约1290辆，较去年大幅增长43%，新能源客车的销售自第二季度起开始回暖，并于6月起开始有所放量。累计来看，1-7月新能源车共销售约4300辆，YOY-48%，跌幅环比1-6月收窄12个百分点。公司在物流车领域也有所进展，成功布局微面和蓝牌 4.5T 轻卡等车型，并已取得批量销售。新能源乘用车领域，公司继续加大研发投入，成功定点多个车型专案，乘用车电机已完成 B 样开发，下半年批量。总体来看，今年有望在客车销售保持总额不变，加大对非宇通客车及物流车的拓展力度，有望全年实现30-50%的增长。

    轨交业务未达预期，大股东变更业绩承诺：报告期参与多个轨道交通专案投标，但遗憾未获得突破，17H1实现收入6859万元，增长15.43%。轨道交通作为近来新购业务，控股股东马建锋先生此前承诺17年6月39日前，至少获得一条完整牵引订单，但鉴于国家轨道交通建设速度和地方政府招投标规划的特殊性，未能完成承诺。公司于8月3日与马建锋重新签订业绩承诺协定，承诺在18年3月31日前完成至少两条不同城市的完整订单，若不能则无偿或不超过一元人民币对价转让所持有的江苏经纬 5%股权，且马建锋承担无偿转让股权所发生的税费。轨道交通订单有其特殊性，此次变更承诺，虽延后9个月时间，但承诺增加一条完整订单，对公司来说未尝不是一件好事。

    盈利预测：预计公司17-18年分别实现净利润11.52亿元(YOY+23.68%)、14.89亿元(YOY+29.17%),EPS0.69、0.89元，当前股价对应17-18年动态PE37X、28X，公司是中国智慧制造稀缺目标，享有估值溢价，维持“买入”建议。