归母净利润增速低于营收增速的主要原因为研发人员同比增长55%，销售人员同比增长23%，导致公司管理费用同比增长57.53%，销售费用同比增长40.52%，此外公司综合毛利率同比下降3.32 个百分点。
    ◆公司通用自动化业务增长超预期，增速超90%
    公司通用自动化业务（包括通用变频器、通用伺服、PLC&HMI 等产品）超预期增长，增速超过90%，其中通用变频器产品实现销售收入5.0 亿元，同比增长70%以上，通用伺服系统实现销售收入3.4 亿元，同比增长120%以上，PLC&HMI 产品实现销售收入8065 万元，同比增长90%以上。我们认为，下游智能制造的需求增长，带来了公司自动化业务的高速增长，凭借公司工业控制的技术水平及市场营销能力，公司全年将保持良好的增长势头，其中通用伺服业务的增速在70%左右水平，通用变频业务增速在55%左右水平。
    ◆受补贴政策影响，新能源业务同比下降，毛利率下滑18%
    今年上半年，受补贴政策调整，国内新能源客车和物流车销售出现较大下滑。新能源客车和物流车产销分别为3.3 万辆和3.1 万辆，同比分别下降38.0%和37.6%。受此影响，公司上半年新能源汽车业务完成收入1.46亿，同比下降48%。公司新能源汽车电控业务与新能源客车销量紧密相关，我们认为，补贴政策调整的冲击经过半年时间基本消化，另外，近期各地政府陆续启动的新能源公交招标，将带动客车销量逐步回升，全年仍将保持10 万辆水平，且公司大客户宇通将在补贴下降的情况下，发挥强者恒强的优势，提升市占率，公司此块业务仍有望保持增长。
    ◆地铁牵引系统订单变更承诺，一条变两条
    由于国家轨道交通建设速度和地方政府招投标规划低于预期，江苏经纬董事长原承诺无法实现。公司同意对马建锋就获得地铁牵引系统订单承诺事项进行变更，由获得一条订单变为获得两条不同城市的订单，时间相应延后至明年3 月底。我们认为，若承诺能够实现，公司将拥有多个城市的轨交订单，后续开展轨交业务的前景将更为乐观。
    ◆维持“买入”评级，目标价29.50 元
    我们预测，公司2017-2019 年净利润分别为11.21/13.67/16.55 亿元，综合考虑公司国内工控企业龙头地位、未来新业务的持续增长，维持公司“买入”评级，目标价29.50 元。
    ◆风险提示：
    新能源汽车销量不及预期，影响公司产品销量；地铁牵引系统订单承诺不能兑现，影响公司该业务发展。