17 年上半年，公司实现收入913亿元，同比增长83%，其中氧化铝板块实现收入187.96 亿元，同比增长45%；原铝板块实现收入202.48 亿元，同比增长30%，由于原材料和动力价格上升，原铝板块税前盈利实现0.61 亿元，较去年同期减利10.75 亿元。17 年H1 长江铝均价为13617 元/吨，同比上涨17%，国内氧化铝均价2682元/吨，同比上涨45%，可推测原铝、氧化铝产量双升，其中原铝增加约11%（25 万吨，氧化铝部分供电解铝生产使用，其余外销）。
    受益于供给侧改革，铝价有望继续上行
    供给侧改革背景下，供需拐点即将来临，预测铝价或将继续上行。在656 号文件号召下，以环保限产政策、自备电厂征收政府性基金和僵尸产能正常化交易为三驾马车，深入推进供给侧改革，考虑到不合规产能继续退出和落后产能不断淘汰，预计未来铝供给逐步收缩，铝价有望继续上行。
    17-19 年业绩分别为0.21 元/股、0.80 元/股、1.09 元/股
    预计公司17-19 年PE 分别为36 倍、10 倍和7 倍，考虑到公司电解铝项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升（公司16 年电解铝产能376 万吨，新建产能逐步释放中，最终产能可达500 万吨；又考虑到长江铝价飙升至目前16340 元/吨，假设19 年、20 年达19000元/吨和20000元/吨），公司利润增厚，维持公司“买入”评级。
    风险提示：下游需求不及预期；项目进度低于预期。