公司2017 年上半年实现营业收入913.11 亿元，同比增长82.78%，实现净利润7.51 亿元，同比增长6.83 亿元，增长幅度达10 倍。加权平均净资产为1.98%，较上年度末增加1.81 个百分点；基本每股收益0.05 元，上年度末为0.0009元。2017 年上半年的销售费用、管理费用和财务费用分别为：11.80亿元、12.69 亿元和20.87 亿元，由于销量增加使运费提升，销售费用增加，提高劳动生产力，分流部分人员使得管理费用增加。
    主要产品价格均上涨，增厚公司利润空间。公司主要从事铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发等业务。2017 年上半年，受供给侧改革和市场供需关系的影响，公司主要产品价格剧烈波动。2017 年上半年，国内氧化铝价格最高为3003 元/吨，均价2682 元/吨，同比上涨45.21%；原铝方面，SHFE 现货平均价格为13730 元/吨，同比上涨19.28%。
    大刀阔斧，电解铝供给侧改革如火如荼，价格欣欣向荣。新疆、山东等地电解铝供给侧改革持续推进。今年4 月，新疆决定停止昌吉州内新疆东方希望、其亚铝电、嘉润控股三家企业电解铝项目，产能总计达200 万吨；山东地区方面，山东发改委责令魏桥和信发集团7 月底关停违规电解铝产能321 万吨。据统计，全国电解铝的产能为4600 万吨左右，产量为3650 万吨，而需求仅为3507 万吨，产量过剩143 万吨。由于去产能造成的供给短缺，2017年上半年电解铝价格持续上涨，而就目前的时点来看，去产能引起的供给短缺还未充分向市场释放，下半年电解铝价格有望继续攀升，利好公司。
    公司具有规模优势，资源丰富，行业向好时盈利优势凸显。公司具有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力，公司拥有的铝土矿资源约占国内铝土矿资源的23.8%，并积极在东南亚、非洲等地获取新的资源。近年来[，Ta公ble司_S自um有m资ry源] 保障能力大大提升，铝土矿的自给率约50%。公司的氧化铝总产能1631 万吨，电解铝总产能376 万吨，铝价每上涨1000 元/吨，净利润增加约13.5 亿元。预计2017 年电解铝产量360 万吨，氧化铝产量1500 万吨，分别较2016 年提升22%、7%，在2017 年或实现“量价齐升”，盈利趋势向好。
    盈利预测与投资评级：假设2017 年/2018 年氧化铝均价为2500 元/吨，电解铝均价为14000 元/吨/14800 元/吨，则公司2017/2018 年EPS 分别为0.19/0.25 元，对应的PE 为36X 和27X，参考同类上市公司估值，给予公司2017 年42-49 倍的PE，对应的合理区间为：7.98-9.31 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：主要产品价格下滑，电解铝供给侧改革不及预期。