不过公司单票收入为23.30 元，相比2016 年全年的22.15 元增加1.15 元，单票收入止跌回升。同期行业整体仅为12.59元，且相比2016 年全年减少0.12 元。另外，公司快递服务满意度连续8 年蝉联第一，优质服务与中高端市场行业领先的品牌溢价优势开始显现。
    新业务发展迅猛，控制成本毛利率提高：2017 年上半年，公司重货、冷运、国际业务营收分别同比增长99.7%、85.6%、39.5%，继续保持高速增长，营收占比达到11.4%。以上业务的发展，将有效提升一体化综合物流解决能力，支撑连接客户产、供、销、配环节，加强供应链管理效率，降低客户物流费用。成本方面，在油价和人工成本上涨的背景下，2017 年H1 速运物流业务毛利率下降2.1pts，致使公司净利润增速低于营收增速。不过公司开始通过科技创新，比如智能接驳柜、丰迷运单、智能客服、智慧包装、全自动分拣系统等，成功降低经营成本，2017Q2 毛利率达到22.2%，相比2016 年全年和2017Q1 分别提高2.7pts 和2.2pts。
    变更募集资金用途，集中发展智慧物流：公司同时发布公告，变更部分募集资金用途，增加飞机购置改装、信息化建设和智能分拣基地项目共计33.3亿元。依托强大的干线运输能力、发达的信息系统，集中建设智慧物流，我们认为这有助于打通物流全产业链，融合仓配、重货运输、供应链金融等，向综合物流服务商转型，具备前瞻性。综合考虑公司规模、运营模式、品牌口碑、发展趋势，顺丰是最有可能崛起为世界级巨头的企业。
    投资建议
    顺丰精准定位中高端市场，转型综合物流服务，预计可能率先脱颖而出，成为行业寡头；但短期快递行业增速趋缓，高端商务需求增长更低，叠加公司资本开支增加，净利润增速将低于10%，预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.92/1.08/1.37 元，对应PE 分别为56/48/38 倍，维持“增持”评级。
    风险
    快递行业整体增速放缓，快递行业竞争激烈，人工成本或油价大幅上升等。