公司崛起的优势：1）直营模式：管理易、标准化、效率高、体验优；2）满意度高、申诉率低，时效性优；3）覆盖国内外的综合快递网络；4）智能物流程度高；5）绝对领先的航空资源、物流园资源；6）商务件和高端电商件等高利润产品优势较难撼动；7）一体化的物流解决方案。
    财务分析看顺丰接近国际巨头水平：1）低ROE 由重资产及低净利率导致。2）成本外包逐步提高净利率。3）“护城河”绝对优势增强公司“加杠杆”扩张信心。4）稳定周转率保证公司收入稳步增长。5）ROE 与成熟稳定期的FedEx 处于一个水平，表明了顺丰的净资产收益率已达到了国际快递业巨头的水准。
    持续资本投入深挖“护城河”，增加未来业绩弹性。顺丰单件平均资本开支与“通达系”差距巨大，直接说明了服务上的持续明显优势。资本开支最终将转化为更高的固定成本比例，提高业务量高增长时的利润弹性。
    公司未来展望：四大新业务种类丰富产品线，“伙伴计划”外包运力带来成本效应，鄂州航空中心确立“绝对龙头”地位。
    预测顺丰17-19 年的归母净利润将分别达到33.8、41.3、48.6 亿元，对应PE：66.5、54.4、46.2 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下滑影响商务件，人力等必须成本持续上涨风险