运营性建设仍在推进，毛利率略有降低。根据公司的发展计划，在保持业绩增长的前提下，依然继续加大对营运资源的前瞻性投入，因此公司成本增速相对较快。报告期内公司营业成本123.61 亿元，同比增长29.13%，较收入增速高3.58 个百分点，最终使得整体毛利率为20.1%，同比下滑2.21 个百分点。另外，根据经营计划，公司预计2017 上半年归母净利润将于2016 年同期基本持平。
    三网联合保障高质量服务。顺丰自有机队包括51 架飞机，可实现全年航运量99.6 亿吨，稳居快递行业首位。此外，顺丰陆运网络已覆盖我国327 个城市，建立了12 个枢纽级中转场及19 个航空铁路站点，公路铁路运输路线遍布全国。再者，顺丰以其高质量的人才储备，自主研发了一套以完整的大数据驱动的运营管理体系，有效降低其运营成本并提高各环节运作效率。天网+地网+信息网三网建设保证全国覆盖率高达97%，并有效提高了配送时效。
    顺应大势推出新兴业务，多元化布局增强实力。顺丰登陆A 股完成资本市场布局后，运营资金将有充足保障，有助于公司业务拓展。其中主要有四方面看点：其一，顺应生鲜电商潮流，抢滩冷链运输业务；其二，应对B2C 重货市场需求旺盛局面，依托自有机队推出高时效性的重货快运产品；其三，顺应海淘发展趋势推出多种类型的国际业务；其四，强化末端网络管理经营，抢占同城配先机并推出“顺丰家”等020 新零售模式。以上四方面“通达系”快递企业目前均少有涉足，顺丰抢占发展先机，未来预计能获得更好的发展。
    维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持此前盈利预测，预计公司17-19 年归母净利润分别为38.25 亿元、47.15 亿元、58.44 亿元，对应EPS 分别为0.91 元、1.13 元、1.40元,对应现股价PE 分别为53 倍、43 倍、35 倍。维持“增持”评级。
    风险提示：经济发展降速，上游需求端发展大幅减缓，行业增速下跌。