公司客户渠道优质，MT 主要供给力帆、众泰等，变速箱齿轮主要供给吉利、奇瑞和北汽，自动变速箱零部件主要供吉利和奇瑞。公司募投项目之一年产10 万台MT 已于2016 年12月31 日达到预定可使用状态，依托现有客户渠道，手动变速箱将逐渐放量，同时公司齿轮新开拓邦奇和伊朗TN03G 等客户，预计带动业绩持续增长。
    AT 稀缺，公司研发实力强，有望成功开发出6AT。根据Bloombergs 数据，以客车和汽车整体作为统计口径，2015 年我国自动变速箱占比37.9%，远低于美国93.7%、日本84.1%水平。我国自动变速箱中AT 占比最高，达62%。我国AT 发展处于初期水平。公司AT 技术积累深厚，副总汤海川曾任上汽技术中心产品设计、产品设计总监、执行总监等职，获得过“上海市标准化优秀技术成果”二等奖，上汽首批“专业技术带着人”，在上汽任职期间主导了SC63系列变速器、SH63 系列变速器等项目，技术积淀深厚。同时，公司2009 年与安东诺夫成立英福安变速器公司，安东诺夫是一家从事变速器设计公司，其设计的TX6 是一款适用于220Nm 及以下发动机前驱横置车型六速自动变速箱，虽然后续英福安解散，但是与安东诺夫合作丰富公司自动变速器技术储备，公司有望成功开发AT。
    限制性股票计划充分绑定核心员工利益，发展动力更加充足。公司2016 年9月完成限制性股权首次授予，对象包含公司董事、高级管理人员、核心技术人员和核心业务人员在内115 人。2017 年5 月向包含核心技术人员和核心业务人员在内34 名员工授予100 万股预留限制性股票。公司限制性股票计划激励范围广泛，更深绑定公司和核心员工利益，推动公司更好发展。
    盈利与预测。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.38 元，0.56 元和0.61元。可比上市公司双环传动和东安动力17 年平均预测PE 为35.1 倍，给予公司17 年35 倍预测PE，目标价13.3 元，“买入”评级。
    风险提示：技术开发不及预期风险，新能源汽车对传统变速箱冲击。