我们认为，公司首个员工持股计划落地，将进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制。
    股权激励份额超预期，管理+技术+业务骨干全覆盖
    蓝黛传动自去年上市以来就开始筹划员工持股计划，2015 年7月发布的提示性公告中称，计划股权激励规模与总股本占比不超过2%（单个员工不超过0.5%）。而公司近日落地草案中明确：本次股权激励计划拟授予限制性股票数量为651.8万股，与总股本占比3.13%（单个员工不超过1%），股票授予额度大规模超出预期。同时公司首次授予的激励对象118人中，包含董事与高级管理人员共7人，核心技术人员37 人，核心业务人员74 人，基本实现核心员工全覆盖。我们认为，公司本次股权激励份额超出预期，股权激励方案覆盖范围广，涉及公司管理、技术、业务三大层面人员，将由上至下提升全体员工工作动力，激发公司经营活力。
    解锁净利高锚定，上半年业绩初现锋芒
    本次激励计划将以未来三年的业绩指标作为解禁条件，首次授予的601.8 万股三阶段解禁条件分别为：16/17/18 年公司实现扣非归母净利较2015 年分别增长60%/75%/145%，即16/17/18 年公司锚定归母净利不低于0.89 亿/0.97 亿/1.36亿。2016 年是公司的高增长元年，上半年实现归母净利5516 万元，同比增长70%，增长主因是客户拓展增加营业收入，新产品量产提高毛利率（毛利率较去年同期提升了3个百分点）。我们认为，公司的高业绩增长预期，彰显了管理层做大做强的决心。公司在旧产品降价压力下积极拓展客户+研发新品，16 年上半年业绩初露锋芒（增长70%），下半年手动变速器总成业务有望持续走强，全年60%的增长指标大概率实现，未来两年业绩高增长持续可期。
    股权激励彰显决心，打造国内一流变速器供应商，维持“买入”评级
    近年来蓝黛传动致力于打造成国内一流变速器生产企业，积极发展手动变速器总成业务，完成了从二级供应商到一级供应商的转变，本次股权激励方案更是彰显了公司管理层的决心。我们认为，蓝黛传动股权激励额度超预期，覆盖公司管理、技术、业务三大核心人才，高业绩考核指标，充分调动员工积极性和创造性，确保公司发展战略和经营目标的实现，有效保障未来业绩。考虑到公司客户拓展和产能扩充，我们预测16/17/18 年EPS 分别为0.57/0.69/0.84 元，对应PE 分别为50/41/34 元，维持“买入”评级。