拆分板块看，公司MT 总成实现营收3.11 亿，同比增长88%，是业绩主要增长源。我们认为，报告期内公司业绩亮眼，盈利能力改善（毛利率提升了3 个百分点）。客户拓展创收，新品量产增利。
    MT总成占比提升，二级供应商向一级供应商转换
    公司产品逐渐由变速器齿轮向变速器总成倾斜，报告期内MT 总成销量大幅增加，其销售收入占主营业务收入的比重已达63.18%，带动公司整体经营业绩上涨，实现了从二级供应商向一级供应商的地位转换。
    产品开发+客户拓展，驱动MT总成业绩
    公司从产品开发和客户拓展两方面，驱动MT 总成业绩。一方面紧跟主机厂转型升级需求进行配套产品改进和新品开发（立项36 项，量产5 款）；另一方面积极培育新市场，拓展现有客户配套（众泰）+引入新客户（北汽银翔、长安跨越、东风小康），为公司未来可持续发展奠定了坚实的基础。
    多头并进，未来增量来源广阔
    公司积极推进AT/AMT 的研发工作，目前AMT 进入小批量生产阶段，6AT 研发进展顺利。与此同时新能源变速器产品提供未来想象空间：1）与重庆大学合作设计研发的EVT 混合动力变速器目前正处于功能性实验阶段；2）自主研发的电动车变速器目前已送样机至主机厂，若测试验证通过，有望未来给公司带来增量收益；3）分动器产品已完成全部试验，并进入小批量生产阶段。
    风险提示
    客户拓展低于预期。
    研发助力产品结构优化，业绩稳增，给予“买入”评级
    公司依托技术中心平台，持续丰富公司产品类型、优化产品结构，保持业绩持续稳健增长。考虑AT 研发顺利， 我们预测16/17/18 年EPS 分别为0.57/0.69/0.84 元，对应 PE 分别为 49/41/33 元。首次覆盖，给予“买入”评级。