上半年原料药收入3.73 亿，同比减少0.35%，对业绩产生一定影响。
    2.一致性评价稳步推进，阿利沙坦进医保放量在即
    核心品种泰嘉的一致性评价工作稳步推进，目前75mg 规格已经完成现场核查并上报CDE，进度领先，有望于年底或明年通过评审；25mg 规格试验部分已经完成即将上报。
    公司另一个潜力品种阿利沙坦酯于7 月通过谈判进入医保目录，作为2015 年版《高血压合理用药指南》推荐用药，有望随着各地医保的执行成为公司新的增长点。
    3.毛利率提升，财务指标整体稳健
    公司上半年经营效率稳步提升，毛利率提升4.91pp，预计与规模效应和比伐卢定的快速增长有关；销售费用率25.64%，同比增加4.04pp，主要系增加比伐卢定和阿利沙坦酯等新品种的推广所致；管理费用率11.19%，同比增加2.27pp，其中研发费用增长较快，同比增长40.8%，与一致性评价的临床费用等有关；三项费用率同比增加6.29pp。应收账款同比减少5.40%，经营活动现金流净额同比增长10.65%。财务指标整体稳健。
    4.投资建议
    我们预计公司2017-2019 年净利润分别为15.11 亿、17.12 亿、19.50亿，EPS 分别为1.44 元、1.64 元和1.86 元，对应PE 分别为22 倍、20倍和17 倍，给予公司推荐评级。
    5.风险提示
    招标降价风险，新品种推广不达预期