报告期内，公司综合毛利率较去年同期增加0.7 个百分点。分产品来看，由于配套车型结构优化，公司车灯毛利率较去年同期出现大幅提升，富维海拉扭亏为盈，提升了公司的整体毛利，也增加了公司的业绩弹性。
    2.公司客户优质，为公司稳增长奠定坚实基础
    公司的主要客户包括一汽大众、一汽解放和一汽轿车，三大客户占公司营收超过90%。近年来，一汽大众进入新车密集投放期，在天津、青岛、佛山三地将新增产能达到90 万辆，公司多项业务跟进配套，将持续受益于大众产能扩张。一汽解放受益于上半年我国重卡的高景气度，上半年销量13.1 万辆，同比增长84.4%，市场占有率22.5%，位居行业第一。一汽轿车受益于对车型的调整和新车型的推出，2017 年上半年销量10.68 万辆，同比增长37.8%。随着下游核心客户景气度的持续，公司业绩增长快速，优质的客户也为公司未来稳步增长奠定了坚实基础。
    3.车灯业务业绩大幅提升，开始步入收获期
    公司车灯业务主要由子公司富维海拉（一汽富维与德国海拉设立的合资公司）生产和销售，目前主要为大众和奥迪品牌提供配套，配套车型主要包括大众迈腾、速腾、高尔夫、奥迪A3、A6L 等。随着一汽大众不断的扩张产能，公司车灯产能稳步提升。同时，车灯业务的毛利率也大幅改善，2016 年车灯的毛利率达到了16.34%，较去年同期增加18.28 个百分点，车灯业务成功扭亏为盈。展望未来，随着车灯产能的不断提升，公司车灯业务成长空间巨大，公司业绩弹性也有望进一步释放。
    4.投资建议：
    我们长期看好未来大众产能大幅扩张给公司带来的增量业绩，看好富维海拉成功扭亏为盈并为公司贡献利润，未来成长空间巨大。预计公司2017/2018 年的归母净利润为7.05/7.61 亿元，对应的PE 为12/11 倍。
    首次覆盖，推荐评级。
    风险提示：
    汽车终端市场销售不及预期，公司项目风险。