2）下游整车厂处于新产品密集投放期，一汽大众销量显著高于行业平均水平。
    车灯业务进入收益期，业绩弹性大幅增加。车灯业务已度过前期投入期，去年起已实现扭亏为赢。目前公司已配套一汽大众车型包括大众品牌速腾、迈腾、宝来高端车型，奥迪品牌A3、A6 高端车型。 2016 年车灯业务毛利率水平16.3%，但从同行业情况及所配套车型来看，未来随着产能不断提升车灯业务毛利率提升空间很大。预计富维海拉车灯2017 年将实现10 亿产能，大幅提升公司业绩弹性。
    下游客户整体销量大幅增加。一汽大众2016 年起进入新款车型密集投放期，在一季度整体乘用车市场低迷情况下仍保持超过10%的同比增长；一汽轿车2016年业绩触底但上半年完成了老旧车型更替，2017 年一季度一汽马自达月销量近万辆，全年销量预期达到30 万辆水平，同比增长超过50%。下游产品上升期对公司业绩拉动效应明显。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.52 元、1.81元和2.02 元，对应PE 分别为12 倍、10 倍和9 倍。结合公司下游客户的成长性及行业估值水平，我们给予公司15 倍PE，对应目标价为22.80 元，维持“买入”评级。
    风险提示：下游客户整车销量增速不达预期风险；原材料价格波动风险。