评论：
    1、H1 同比大增67%，系下游客户结构优化及富维海拉扭亏
    经初步测算，公司上半年实现盈利2.93 亿，同比大增67%，符合我们此前预期。我们认为业绩高增长主要来源于以下几个方面：
    1） 下游客户结构优化，一汽大众中高端占比提升、一汽轿车同比增40%、一汽解放同比增50%
    公司约70%收入来自一汽大众，一汽大众在迈腾、宝来换代后中高端占比提升，有“B 级车新标杆”之称的新迈腾1-5 月实现销量8.5 万辆（+25.7%），新宝来1-5 月实现销量9.9 万辆（+39.0%）；一汽轿车凭借马自达CX-4、马6 阿特兹、奔腾X40 三款新车1-5 月实现销量9.5 万辆（+40%）；一汽解放受益重卡景气度回升，同比增速50%。
    2） 富维海拉扭亏为盈，贡献业绩弹性
    富维海拉目前配套车型包括迈腾、速腾、高尔夫、奥迪A3（老款）、奥迪A6L，尚处产能爬坡阶段，我们预计上半年贡献盈利约2500 万，去年同期亏损约3000万，伴随产能利用率不断提升（当下约30-40%），盈利弹性进一步释放。
    3） 一汽财务分红同富维安道拓股权变更带来的基数差异
    一汽财务公司分红到账计入Q2（去年同期在Q3），富维安道拓1%股权变更两因素造成基数差异。
    2、短期看富维海拉产能爬坡，中长期看大众周期带来的盈利弹性
    富维投资12.5 亿跟随大众四大基地就近建厂，市场此前担心折旧会拖累18 年业绩，我们认为不足为惧。经测算大众“青岛+天津”产量达17 万辆即对毛利率产生正向影响，18 年满产会释放更大弹性，17-19 年一汽大众为富维贡献盈利增量6 亿（16 年业绩的1.4X）；以富维东阳（CAGR57%）、富维海拉（CAGR147%）为代表平台各公司将爆发增长。
    从估值角度而言，公司业务结构由内外饰件升级为车灯、座椅等高附加值总成件，研发能力显著增强，17 年11X 同行业20X 相比低估明显。从业绩增长角度而言，一汽大众新周期带来6 亿盈利弹性，核心子公司富维海拉CAGR147%。
    1、 投资策略
    1）决战2020，大众中国进入超级SUV 周期。大众中国在轿车市场占据27.5%市场份额，但在SUV 市场仅占5.6%份额，一汽大众品牌还未有SUV 上市。为弥补SUV 市场空白，大众开启超级周期，17-20 年共向中国市场推出10 款SUV 新品，2020 年实现目标产销580 万辆。
    2） 一汽大众新增126 万产能，富维平台全面受益。一汽大众计划于18、19 年推出5款SUV 新车型，分布青岛、天津、佛山、成都四大基地，126 万产能扩张为车企之最。
    公司作为一汽大众核心零部件平台，为大众、奥迪车型配套车轮、车灯、保险杠、座椅等核心内外饰件，70%收入来自一汽大众，将显著受益于大众周期迎来高速增长。
    3） 资本开支不足为惧，未来三年带来6 亿盈利弹性。富维跟随大众四大基地就近建厂，总投资12.5 亿。根据我们测算，“折旧+费用”影响较小，大众青岛、天津产量17 万辆即对毛利率正面影响；以富维东阳（3 年+282%）、富维海拉（3 年CAGR147%）为代表平台各公司将爆发增长；17-19 年一汽大众为富维贡献盈利增量6 亿（16 年业绩的1.4X）。
    看好公司未来3-5 年增长，维持“强烈推荐-A”评级。从估值角度而言，公司业务结构由内外饰件升级为车灯、座椅等高附加值总成件，研发能力显著增强，估值同行业地位不相匹配。从业绩增长角度而言，一汽大众5 款新车+7 款换代带来6 亿盈利弹性；核心子公司富维海拉扭亏贡献业绩，低估值高成长是配置优选。预计17-19年EPS为1.65、2.26、3.01 元，按照17 年15X 估值，给予25 元的目标价，维持 “强烈推荐-A”评级。
    2、目标股价25-33 元
    我们分别选取10 家国内汽车内外饰件零部件公司，17、18 年行业平均PE分别为20.0X、16.4X。公司作为高成长的优质零部件平台公司，17、18 年PE 分别为11.4X、8.3X，具备极强的安全边际。公司未来三年受益于大众强产品周期，净利复合增速达44%，考虑到公司未来业绩确定性高增长以及市场偏好白马风格，按照17 年EPS 1.65 元给予15 倍-20 倍估值，公司合理股价为25-33 元，维持“