观点： 
    业务发展简评：公司整体业绩好于行业整体水平。公司由于股权承销业务表现较好，投行业务净收入表现好于行业整体水平。此外，公司利息净收入和投资净收益实现大幅增长。由于这三项业务表现明显好于行业整体水平，公司的整体业绩表现强于行业整体。 
    IPO业务发展亮眼，投行业务整体保持领先。2017年上半年，公司完成IPO承销家数20家，完成主承销金额达到105.66亿元，均排名第一，公司实现股票承销及保荐净收入8.66亿元，同比增长57.17%；公司上半年担任财务顾问的重大资产项目12家，完成交易金额813.82亿元，分别排名行业第2，第1。 
    互联网金融发展势头良好。2017年上半年，公司手机用户数达到1200万，相比去年同期增长400万左右；"金钥匙服务系统"服务客户超过540万，完成服务订单超过1000万单，去年同期数据分别为181万和345万单；易淘金金融产品销售金额和转让金额超过465亿元，同比小幅增长。整体来看，公司互联网金融相关的客户规模和业务规模持续保持增长，发展势头良好。 
    股票质押业务增长迅速，利息净收入快速增长。2017年上半年，公司股票质押业务规模达到225.6亿元，相较于2016年底增长65.26%。此外，公司逐步降低了应付债券的规模使得公司的利息支出有所下降。公司上半年的净利息收入同比增长1倍以上。 
    投资策略：公司良好的风险管控能力以及创新和市场化的基因有助于公司更多地分享证券行业长期发展的红利。广发证券作为质地优良、前景可期的中长期投资标的值得重点关注。公司对于金融科技的推进力度较大，有望抢占行业发展的制高点。公司上半年的整体发展较为平稳，一些业务发展较为亮眼。公司目前PE（TTM）16倍左右，PB为1.7倍，估值较低，具有一定吸引力，我们建议持续关注。预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元、1.22元，对应PE分别为15.1倍、14.4倍，维持"谨慎推荐"的投资评级。 
    风险提示。市场系统性风险。