氨纶量价齐升，毛利率提高5.21 个百分点。2017H1 重庆氨纶营业收入10.45亿元，同比增长166.09%，净利润1.51 亿元，同比增长821.88%，成为公司收入及利润的主要来源。重庆氨纶“年产6 万吨差别化氨纶项目”二期工程于2016 年7 月底正式达产，产能大幅提升，单位成本明显下降，销量大幅增加，销售价格同比提高。2017H1 氨纶价格维持在35000 元/吨水平，同比增长幅度28%左右，毛利率同比提升5.21 个百分点。随着重庆项目正式达产及未来采用最新工艺技术的新项目不断上马，公司产能规模将进一步扩大，先进产能占比大幅提高，有望进一步降低公司生产成本，提高盈利能力。
    国内氨纶龙头企业，继续扩建9 万吨差异化氨纶。公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一，也是国内产能最大的氨纶生产企业，年产能超过11 万吨，市场占有率超过20%。公司采用连续聚合、干法纺丝工艺路线，新建产能均采用多头高速纺，技术先进、节能环保。伴随着国家环保政策日趋严格，行业洗牌进一步加剧，规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力，氨纶行业集中度有望逐步提高，行业内优势企业将面临更大的发展机遇，推动氨纶行业健康发展。2017 年4 月26 日公司公告，鉴于环保政策倒逼，导致落后产能淘汰等行业新变化，公司经过审慎研究认为必须抢抓市场机遇，进一步扩大领先优势，决定投资建设9 万吨/年差别化氨纶项目，分两期实施，每期4.5 万吨/年，目前尚处于立项、可研、环评等前期工作阶段。
    盈利预测及投资建议。公司是氨纶行业龙头企业，随着重庆氨纶产能的逐步释放，产品单位成本下降，我们预计公司2017-2019 年归属母公司股东净利润分别为3.69 亿元、4.62 亿元、5.88 亿元，对应EPS 分别为0.22 元/股、0.28 元/股、0.35 元/股。参考氨纶及涤纶行业可比公司估值水平，给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价6.60 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；氨纶行业竞争加剧的风险。