同时，公司收入中PPR 占比稳步提升，毛利率持续上升之势不变，盈利能力进一步提升。我们给予该股买入的首次评级，目标价格21.50 元。
    支撑评级的要点
    行业层面：发展趋近极限，集中度将有所上升。基于《十三五塑料管道规划建议》，我国塑料管道业在未来四年增速将逐渐下滑到2%，从成长期正式步入成熟期，意味着行业内集中度将进一步上升。同时，消费升级带来的新增需求如地暖等迫使行业内部PVC 市场份额逐步为PPR ，PE 蚕食。
    业务层面：销售+品牌确保收入增长，油价平稳维持毛利率，PPR 占比上升驱动盈利能力提升。收入端，管材在装修中费用占低，但如果漏水更换成本高，消费者对于管材价格敏感度较低，品牌效应较为显著。公司在品牌塑造以及销售端上前期投入较高，未来市场份额进一步提升。此外公司PPR 业务占比逐渐提升，其毛利率高于公司其他产品，使得公司未来盈利能力进一步上升。成本端公司成本与油价正相关，美国石油出口加大，使得世界石油价格缺乏上升基础，预期公司未来成本依然得到有效控制。
    管理层面：管理层稳定，股权激励促进发展。公司管理层自上市以来维持稳定，为公司持续的发展奠定基础。同时，公司2016 年通过股权激励方案，在保留关键人才与激励公司员工动力上具备明显优势。
    评级面临的主要风险
    油价大幅度变动；中国经济重大风险。
    估值
    基于公司2017-2019 年预期每股收益为0.80、0.98、1.22 元，年利润增长不低于20%，结合公司高分红的传统，安全边际较高，结合公司未来其他业务收入和产业投资基金带来的投资收益，我们认为公司合理估值在27 倍2017 年市盈率，对应目标价21.50 元，给予买入评级。