单 2 季度公司综合毛利率45.7%，同比下降0.65 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为14.0%、6.9%、-0.1%，分别同比变动-0.2、-0.1 和0.1 个百分点，期间费率20.8%，同比下降0.15 个百分点。
    ◆产品结构进一步改善，因地制宜分市场持续拓展
    公司进一步优化营销模式，以“零售、工程双轮驱动”的方式，持续提升产品市场占有率。报告期内分产品看，PPR 管材管件、PE 管材管件、PVC 管材管件销售收入分别同比增长26.3%、13.9%、11.0%；占营业收入比重57.9%、26.6%、12.2%；毛利率为57.9%、30.1%、23.6%。公司PPR 管材管件毛利润率最高，销售收入增速最快。产品结构进一步改善，PPR 在主营产品毛利润所占比重升至75.5%，同比提升4.4 个百分点。
    公司依托其品牌与渠道优势，因地制宜纵深推进各市场。报告期内分地区看，传统优势华东和华北地区销售收入分别占比51.7%、20.5%，同比增长16.8%、27.0%；持续拓展华中、华南和东北地区的市场销售占有率，各地区销售收入分别占比5.8%、3.0%、4.8%，同比增速为48.5%、25.2%、23.7%；出口的销售收入占比4.9%，同比增长34.1%。公司整体业务拓展稳健，各地区销售显著提升。
    ◆盈利预测与投资建议
    受益于优化营销模式、积极拓展业务和产品结构改善，公司收入与盈利稳健增长：主营产品PPR 销售快速增长；优势华东和华北地区销售稳健提高，其他地区市场占有率快速提升。第二期股权激励、与TCL 创投等设立股权投资基金及进军防水净水等行业，亦为其发展注入新动力。公司“以新建材为主，走大建材之路”的既有战略持续推进，经营稳健。我们预计其2017-2019 年EPS 0.86、1.03、1.20 元，目标价21.50 元，对应2017 年25 倍PE 水平，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行需求下滑、原油价格上涨致原材料成本上升、股权激励解禁。