17 年上半年公司实现营业总收入1.20 亿元，同比增长24.06%，实现扣非后归母净利润5460万元，同比增长29.24%，扣除非经常性损益后实现EPS 0.50 元/股。研发费用投入额同比增长13.29%，主要是公司引进优质研发人才，配备高端研发设备的原因。销售费用率同比减少1.92%，管理费用率同比减少1.17%，我们估计是上半年受315 事件影响，部分地区业务暂停的原因。财务费用率同比减少0.60%，主要是银行存款利息收入增加的原因。从单季度看，17Q2 营业总收入环比仅增长6.29%，而17Q1 营业总收入同比增长率为32.40%，17Q2的销售和利润增长率明显低于17Q1，主要是今年3.15 晚会上曝光了河南郑州一家企业的违规经营行为，该事件涉及到角膜塑形镜，因而对角膜塑形镜的整体销售产生了明显的冲击。
    从产品看，角膜塑形镜仍主导营收，占总营收的70.27%。角膜塑形镜实现销售额8401 万元，同比增长18.03%，毛利润率为87.78%，同比上升1.02%。护理产品实现营收2668 万元，同比上升18.56%，但是毛利润率同比下降7.00%。其中直销销售收入占31.46%，经销模式收入68.54%。公司主打产品角膜塑形镜主要应用于青少年，也就是中小学生，寒暑假为产品的销售高峰，再加上今年的315 事件的影响，相信随着事件热度减小，下半年角膜塑形镜的销量会有明显的上升。
    参股公司广州卫视博重磅产品“折叠式人工玻璃体球囊”日前获批。公司16年参股了广州卫视博，其Ⅰ类医疗器械“折叠式人工玻璃体球囊”项目日前已由CFDA 批准上市，即将启动销售。该项目是我国独立研制的创新产品，属于国际首创。公司将负责“折叠式人工玻璃体”在中国的推广和销售，未来将逐步减小公司业绩对角膜塑形镜产品的依赖，为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力。
    股权激励计划出台，助力公司长期发展。公司于近日公布了第一期非限制性股权激励计划（草案），本激励计划涉及的首次激励对象共计50 人，包括：公司董事、公司中层管理人、核心技术（业务）人员。首次授予的限制性股票解除限售考核年度为2017-2019 年三个会计年度，只有公司满足各年度业绩考核目标，所有激励对象对应考核年度的限制性股票方可解除限售。公司上市初期就发行股权激励计划，表明公司管理层对核心技术人员的重视，和公司长期发展的信心。
    首次覆盖，给出“强烈推荐-A”投资评级。公司是硬性角膜接触镜领域的领军企业，具有寡头垄断的属性，同时我国是青少年近视的高发地区，未来市场潜力巨大，考虑公司发展前景，我们给予其17 年42-45 的目标估值，对应目标价50.40-54.00 元。所以我们预计公司17-19 年归母净利润分别为1.47/1.91/2.41 亿元，EPS 分别为1.20/1.56/1.97 元，对应8 月25 日收盘价PE 分别为39.8/30.7/24.3X，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：原材料上游供应商集中风险、募集资金项目完成进度低于预期风险、医疗器械相关政策风险。