公司2017 年上半年整体毛利率有所下滑，上半年实现综合毛利率20.39%，较去年同期下滑3.56%。公司上半年的装饰、设计和职业教育业务毛利率分别较去年同期下滑2.62%、9.44%和2.41%，各主业毛利率均有所下降，其中设计业务下滑最为明显。
    公司2017 年上半年实现净利率4.94%，较去年同期下滑1.97%，净利率下滑幅度略大于毛利率主要源于财务费用及管理费用的增加所致。公司2017 年上半年每股经营性现金流净额为-0.29 元，同比增加0.13 元，较去年同期有所改善。公司2017 年上半年收、付现比分别为74.69%、87.37%，分别较上年同期下降8.23%、19.04%，付现的滞后是公司现金流状况好转的主要原因。
    盈利预测：我们预计2017-2019 年的EPS 分别为0.20 元、0.23 元、0.26元，对应的PE 分别为32.8 倍、27.7 倍、25.0 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、应收账款风险、新业务表现不及预期