公司二季度单季营收20.41 亿元，实现归属母公司股东净利润4.23 亿元，同比增长11596%，环比增长67.86%。公司业绩略超此前市场预期。
    钴及锂电产品价涨量增，行业优势地位进一步巩固
    今年1-6 月份海外MB 钴金属价格涨幅达92.8%，上半年均价同比增长114.58%。公司上半年各类钴产品总销量超过1.9 万吨，同比增长约27%；折合钴金属量8930 吨金属量，同比增长约7%。公司各类锂离子电池正极原材料产品销量超过1.5 万吨，同比增长约20%；用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000 吨，同比增长47%。上半年钴产品销售收入占总收入比例约为73%，同比增加13 个百分点；主营毛利率为33.03%，同比增长143%。公司在钴行业和新能源产业链中的地位得到进一步巩固提升。
    矿山及锂电项目有序推进，产业链上下游全面布局中
    公司于报告期内加快产业上下游布局，多个项目持续推进。上游资源端，PE527 矿权开发项目于上半年开工建设，预计年底试生产；MIKAS 升级改造项目预计18 年上半年投产；CDM 湿法钴扩产项目和湿法硫化矿应用技改项目等按计划推进。公司同时还投资澳大利亚AVZ 公司，布局锂资源开发；通过投资TMC 公司、设立衢州资源循环回收利用项目等途径，布局锂电资源回收业务。下游锂电新能源领域，公司2 万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进，产量和质量稳定提升，具备稳定量产多款产品的能力。
    钴行业供需格局改善，公司有望持续受益
    根据USGS 和我们的初步测算，17 年钴供需处在偏过剩阶段，而2019 年前铜钴新增产能有限，且当前3C 智能化已成趋势，双电芯和多电芯应用已经启程；三元动力电池和储能两个产业未来有望长期增长，3C(电池扩容)、新能源和储能有望保证 17-19 年需求增速6%以上。2017-2019 年钴供需格局有望持续改善，钴行业高景气环境下，公司作为产业链完善、规模领先行业的龙头企业有望继续受益。
    钴价提升增厚业绩，维持“增持”评级
    由于二季度钴价持续高位，公司产销持续增长，假设全年钴金属产量超过2 万吨，上调17-19 年钴均价假设至40 万元/吨，上调17 年净利润预测幅度为77%。预计2017~2019 年公司主营业务收入分别为90.91、108.80、125.87 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为10.71、13.26、19.38 亿元，EPS 分别为1.81、2.24、3.27 元，对应当前的PE 为41、33、23 倍。 参考可比公司45 倍左右的平均PE 估值水平，给予公司17 年估值45-50倍，对应上调目标价至为81.45-90.50 元，维持“增持”评级。
    风险提示：钴铜等产品价格下跌；项目建设不及预期。