公司去年同期实现归属于上市公司股东的净利润-3490.59 万元，每股收益-0.07 元，业绩同比实现较大改善。一季度内市场钴价格提升和公司产品产能的不断释放是业绩增长的主要原因。
    产能进一步释放，产销量大幅增加
    2017 年中，公司募投项目逐渐达产达标，四氧化三钴等电池材料产品产能进一步释放；生产规模提升后，运营成本摊销逐步下降。公司2016 年销售钴产品超过2.9 万吨，折合金属量约2 万吨，2017 年预计全年钴产品金属产能达到2 万吨以上。公司三元前驱体材料业务随着客户认证工作的推进，销量持续提升，今年有望实现进一步的市场拓展。此外，产品规模的提升也降低了单位成本，有助于盈利能力的改善。
    一季度钴价持续上涨，供求关系持续改善
    16 年下半年-17 年初全球钴市场逐步从供应过剩向供需平衡方向转变，钴产品价格在2016 年筑底回升，2017 年一季度持续回升。3 月底MB 钴99.3%低幅价格为25.15 美元/磅，较1 月初的14.65 美元/磅份上涨超过70%，较2016 年3 月底上涨达143%。长期来看，三元动力电池作为高性能的电池种类，对钴的下游需求拉动有望持续，钴供需关系的改善和价格上涨是公司报告期内盈利增长的重要原因。
    产业一体化优势凸显，综合竞争力持续增强
    项目建成后将进一步提高公司资源自给能力，降低原料价格的波动风险。
    公司兼顾上下游领域发展，在钴化学品生产领域龙头地位稳固。公司于2016 年12 月完成非公开发行，募集资金18.31 亿元计划进行非洲PE527铜钴矿山建设，随着客户认证工作的推进，公司2 万吨三元前驱体材料存在较大的盈利释放空间。多年布局后，公司在技术、资源、管理、规模以及“产业一体化”等方面的竞争优势得到彰显，行业地位稳固。
    钴产品价量齐升，维持公司“增持”评级
    由于一季报利润释放水平较超我们此前预期，在公司销量同比增长、全年钴金属产量超过2 万吨的基础上，假设17 年钴均价上涨至30 万元/吨；同时假设单位生产成本和财务费用在此前估计的基础上进一步下降，上调毛利率水平和盈利预测。预计2017~2019 年公司主营业务收入分别为78.91、83.89、95.50 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.05、8.18、10.95亿元，EPS 分别为1.02、1.38、1.85 元，对应当前的PE 为51、38、28倍。参考可比公司45 倍左右的平均PE 估值水平，考虑到新能源行业的景气度持续，且公司作为钴龙头享有一定估值溢价，给予公司17 年估值56-65倍，对应上调目标价至为57.12-66.30 元，维持“增持”评级。