2016 年公司业绩上涨主要原因是报告期内钴产品实现量价齐升。公司是全球钴产品的领先企业，不仅具备高产能，还与国内外客户建立长远合作关系，根据安泰科测算，2015 年公司钴产品在国内市场占有率约为25%，全球市场占有率约为14%。2016 年下半年，钴MB 价格上涨超过30%，带动国内钴产品价格上涨近45%（以四氧化三钴为例），公司钴产品在报告期内实现量价齐升，大幅拉动业绩上涨。
    钴价格有望迎来上涨周期，高库存与高市占率助力公司大幅受益。本次钴产品价格上涨逻辑为新增需求预期，叠加供给端刚性及产业端情绪提振。需求方面，根据我们预测，2017-2020 年全球钴需求将以10%的平均增速增长，动力电池需求贡献主要增量。供给方面，伴生矿特质及近两年无明显新矿开采计划导致供给端刚性。产业情绪上，CATL 直接参与2016 年底钴矿长单谈判并拿到长单合同大幅提振市场对钴供给不足预期，目前产业端涨价情绪浓厚。全球钴精矿正处于供需拐点，长周期来看钴价格无上涨压力，在这三个因素的催化下，我们判断钴价格有望迎来新一轮上涨周期。目前公司钴库存高位，具备良好的下游客户基础与高市占率，未来将大幅受益钴产品价格上涨，业绩高增可期。
    前驱体项目将是公司战略发展方向。公司三元材料前驱体规划产能2 万吨，目前已投产6000 吨，预期今年将全部投产。正极材料前驱体技术壁垒高，公司产品定位高端，且拥有上游钴产品产能，成本优势明显。目前公司产品型号以523 为主，具备快速切入622 型号产品的技术实力，产能全部释放后有望成为另一利润增长点。
    投资建议：预计2016-2018 年分别实现净利润0.61、5.12和6.40亿元，同比分别增长125%、742%，25%，对应EPS分别为0.10、0.86、1.08元，当前股价对应三年PE分别为425、50、40倍，给予目标价50元（以2月17日收盘价计，对应2017年58倍PE），"买入"评级。
    风险提示：宏观经济下行，下游需求不及预期，钴产品价格下跌