公司盈利提升主要由于报告期内产品价格回升，募投项目产能进一步释放。
    钴铜价格上涨，盈利能力逐渐回升
    2016 年内，公司钴产品受到3C 电子产品等智能终端设备锂离子电池材料以及新能源汽车动力电池材料对钴需求的拉动，产品价格有较大幅度回升。
    2016 年全年，欧洲MB 市场钴价上涨幅度超过40%，国内四氧化三钴等产品价格同步上涨。此外，2016 年内铜、镍等金属价格企稳回升，相应改善了公司产品的盈利情况。
    下游需求驱动，钴金属基本面有望改善
    2015 年，受到宏观经济增速和金属供需情况的影响，公司经营的主要产品价格均出现不同程度的下跌。目前电池材料是钴最主要的下游消费领域，动力电池材料的需求受到新能源汽车行业影响增长迅速。在三元电池材料的需求拉动和政策支持下，预期2017 年之后钴的供应过剩局面将出现明显改善，长期来看供需有望重新达到平衡。
    上下游产业链布局，非公开发行提升综合实力
    公司本次非公开发行股票已经于2016 年12 月完成，共计发行约5748.7万股，募集资金18.31 亿元。公司将进行非洲PE527 铜钴矿山建设，项目建成后将进一步提高公司资源自给能力，降低原料价格的波动风险。公司兼顾上下游领域发展，综合实力有望得到进一步提升。
    钴产品价量齐升，维持公司“增持”评级
    由于四季度钴价上涨，项目产品产能逐渐稳定，公司盈利同比有所改善。
    根据市场价格变化对2016 年产品销售价格做相应调整，同时假设各个项目产能按照预期进度释放，预计2016~2018 年公司主营业务收入分别为49.70、59.47、72.05 亿元，对应EPS 分别为0.10、0.32、0.68 元，对应当前股价的PE 为366.85X、118.62X、55.09X。维持公司“增持”评级。
    风险提示：钴铜等产品价格下跌；项目建设不及预期。