点评：
    受营改增影响公司收入基本持平。其中，酒店业务实现营收2.55 亿（yoy0.78%），索道及缆车业务营收2.20 亿（yoy 6.41%），园林开发业务营收1.08 亿（yoy -6.16%），旅游服务业务营收1.36 亿（yoy -12.89%），商品房销售业务营收3302.65 万元（yoy 20.17%）。
    盈利稳中有升。17H1 公司综合毛利率53.08%（+2.98 pct），其中酒店业务毛利率37.08%（+1.98 pct）、索道及缆车业务毛利率85.54%（+3.26pct）、园林开发业务毛利率89.31%（+0.99 pct）、旅游服务业务毛利率5.68%（-4.16 pct）、商品房销售业务毛利率21.43%（+16.98 pct）。公司净利润率为27.48%（+2.18 pct）。费用端：销售费用率1.13%（-0.05 pct），管理费用率13.52%（-0.90 pct），财务费用率-0.18%（-0.82 pct）。
    投资建议：预计公司2017-2019 年营业总收入分别为18.90 亿、20.87亿和23.08 亿元，同比增长13.22%、10.43%和10.56%；归母净利润分别为3.96 亿、4.41 亿和4.98 亿元，同比增长12.56%、11.28%和12.90%；预计2017-2019 年每股收益分别为0.53 元、0.59 元和0.67 元，按照当前16.44 元股价对应PE 分别为31 倍、28 倍和25 倍。给予“买入”评级。
    风险提示：游客人次不达预期、极端天气影响。