报告期内，由于收入结构发生变化，毛利率较低的轨交收入占比提升，毛利率较高的军品微波组件业务受行业订单采购进度影响有所降低，导致报告期内毛利率略低于去年同期。预计下半年军品采购有望持续好转，高毛利军用微波组件新拓展用户带来增量，公司主业雷达业务稳定增长，在手轨交订单收入确认，全年有望继续保持稳定增长。
    军民用雷达龙头，看好公司长期发展。公司在微波和信息技术积累深厚，在空管雷达、气象雷达等多领域的国产厂商中优势明显。（1）空管雷达国产市场市占率高，未来将逐步实现国产替代。报告期内新获民航正式许可证书，有利于进一步开拓一次雷达市场。（2）军用微波组件需求强烈，可用于民用5G。受行业影响，上半年军用微波器件订单有所减少，但是军用相控阵雷达是主流趋势，需求强烈，预计下半年和明后将快速增长；微波组件技术可用于5G，未来市场空间广阔。（3）气象应用系统方面取得新进展，市场开拓顺利。
    14 所产业化整合平台，科研院所改制进展需重点关注。公司是中电科 14 所的唯一产业化整合平台，体外优质军工资产是上市公司的十倍左右。中电科集团资产证券化率较低（2016 年仅25%左右），未来提升空间大，后续科研院所改制进展需重点关注。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017/2018/2019 年EPS 为0.56/0.68/0.82 元（上次为0.60/0.69/0.82）。考虑到公司的雷达龙头地位和业务的稳健增长，我们维60 倍PE 估值，对应目标价为33.44 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    军民品订单不达预期；军工科研院所改制进展不达预期；轨交收入确认不达预期；应收账款和存货较高