■绑定核心大客户，消费电子业务占比大幅提升。公司在坚守优势产品与优势行业的同时，围绕大客户积极开拓新业务，并不断布局未来的新产品与新市场，从而实现了营收和利润的持续成长。2017H1 消费性电子产品营收达到56.52 亿元，同比增长156.21%，占总营收比例的68%，同比提升22 个百分点，消费电子业务已经成为公司最重要的营收构成。凭借公司长期技术积累和北美国际大客户合作加深，不排除未来在大客户供应产品种类和份额双重提升，看好公司消费电子业务发展前景。
    ■连接器业务崛起，立讯进入世界前十。全球连接器市场规模巨大，公司看齐一线厂商。根据Lucintel 的数据显示，2015 年，全球连接器市场突破520 亿美元，前10 家最大的连接器公司合并销售额达到300亿美元，占世界连接器市场的57.7％；立讯精密首次进入全球连接器市场前10，排名第9；在中国市场，立讯排名第5。我们认为，受益于亚洲尤其是中国市场崛起，公司连接器业务市场占比有望继续提升，看好公司向国际一线厂商靠拢。
    ■外延扩展声学、天线多产业链，打造一站式供应平台。据公司公告披露，2016 年定增募集的46 亿资金，将分别投入电声器件及音射频模组扩建、智能装置与配件、USB Type-C 连接器扩产、企业高速互联、智能终端连接器扩产、FPC 电镀扩建；截止2017H1，已累计使用募集资金16 亿元，结余30 亿元。公司定位成为全球领先的全方位连接方案提供商，能够紧跟行业发展趋势，一方面扩展市场产品线，一方面提高和北美国际大客户的合作力度和粘性，将连接器业务扩展至声学器件、射频天线，打造综合解决方案平台，为客户提供一站式采购服务，有利于进一步巩固行业龙头地位。与此同时，伴随着核心客户在声学、无线充电、无线耳机等领域的设计创新，产品附加值将快速提升，预计将大幅推动公司业绩成长，看好公司长期发展。
    ■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为18.12 亿、25.37 亿、33.16 亿，同比增速分别为56.7%、40.0%、30.7%，对应EPS 分别为0.57 元、0.80 元、1.04 元。给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为25.6 元，相当于2018 年32 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：全球宏观经济不景气；核心客户出货不及预期；新业务开展不及预期。