投资要点
    原材料成本上升无碍业绩较快增长
    公司的上游原材料主要是皮革、海绵和木材等,合计成本超过总成本的50%.上半年上游成本呈上升态势,公司的毛利率降至38.25% (-3.83pct) ，公司的净利率也降至12.47% (-1.05 pct)。但公司通过加大促销力度，实现了收入快速增长，消除了成本上涨的因素。
    内、外销渠道齐发力
    公司在国内外拥有3,000 余家品牌专卖店。公司通过多样化品牌宣传方式继续提升品牌影响力及渗透率，通过策划一系列营销活动，实现了内销收入19 亿，同比增长59.66% 。在外销方面，公司通过利益共享原则，绑定大的客户，出口端也实现了快速增长，实现收入10.32 亿，同比增长50.43% 。
    在渠道建设方面：公司计划未来每年净增门店400—500 家/年,三四线城市持续加密。同时，公司也加大了对工装市场的进入力度：公司与恒大材料签订战略合作框架协议，约定未来三年及五年框架性采购金额。此次合作将有效促进公司大宗客户渠道拓展，并进一步提高公司产品的市场占有率和品牌影响力。
    “加快产能布局建设，打破产能瓶颈
    国内软体家具巨大市场空间，公司正通过加快产能布局。目前公司已形成华北、华东和西南三大基地的布局，预计未来将在华南地区设基地布局，伴随 IPO 募投项目及河北基地产能逐步释放，公司产能布局正日趋完善。公司于6 月份公布可转债预案公告，拟公开发行不超13.81 亿元的 A 股可转换公司债券，募资用于年产 80 万标准套软体家具项目（一期）。项目达产后公司整体生产规模将迅速扩大，这将进一步打破公司产能瓶颈，降低运输成本。
    “新三类”业务加大投入，未来业绩值得期待
    17 年重点打造的定制家具、欧美沙发和米檬家具,特此成立了专门的事业部进行业务拓展，这三项业务随着投入的增加，加上公司强大的研发团队和销售渠道，正逐渐走出培育期，尤其是定制家具的业务，开店量预计将会大幅增长，其收入放量可期。
    盈利预测及估值
    预计: 2017-2018 年公司分别实现营业收入67.16 亿元和80.79 亿元。同比增长37.6%和20.3%。实现归属于母公司股东的净利润7.90 亿元、10.23 亿元，同比增长37.4%和29.5%。对应EPS 分别为1.9 元和2.45 元。维持买入评级。
    风险提示：美国对华贸易政策大变脸；原材料价格大涨；地产调控持续加剧