其中，公司Q2 单季收入17.31 亿，同增55.49%；归母净利润2 亿，同增51.66%；扣非净利润约1.76 亿（扣除营业外收入、投资收益），同增40%。单二季度收入和利润增长均有提速。
    新品类加速扩张，驱动收入端高速成长：报告期内公司持续推进多品类战略，软床及床垫、配套产品等迅速放量。分产品来看，上半年公司沙发实现收入18.24 亿，同增49.15%；配套产品4.69 亿，同增66.47%；软床及床垫收入4.3 亿，同增72.71%。
    上游成本上涨，毛利率承压，净利率持平：原料成本价格大幅上涨（TDI、钢材上半年均价同增约126%、46%），导致公司2017H1 综合毛利率同比下降3.83pct 至38.25%。其中，沙发毛利率下降4.33pct 至38.34%；软床及床垫毛利率下降2.86pct 至41.11%；配套产品毛利率提升2.06pct 至32.34%。由于投资收益、营业外收支、子公司所得税等项目均有正贡献，公司净利率仅下降0.92pct 至12.74%。
    销售费用大幅提升，保障收入大增：期内公司三费率合计24.11%，同比去年同期基本持平。其中，销售费用6.39 亿（+57.9%），销售费用率20.54%（+0.42pct），主要是由于公司加大品牌投入及人员物流费用所致；管理费用9348 万（+27.2%），管理费用率3.65%（-0.65pct）；财务费用率1772 万（+62.8%），财务费用率0.57%，同比基本持平。营销费用大增是内销收入高增长的重要保障。
    渠道继续下沉，内销收入显著增长：上半年公司内销收入19.06 亿元，同增59.7%；外销收入10.21 亿元，同增50.5%；内外销均实现快速增长。目前，公司已经拥有3000 余家门店，且每年净开店预计400-500家，渠道下沉有利于公司内销收入持续高成长。
    投资建议：得益于产品结构的多元化及渠道的不断优化，公司处于高速成长期。预计公司2017、2018 年全年净利8.0 亿、10.4 亿，当前市值对应PE 为27x、21x，EPS1.94、2.52 元，给予“增持”评级。
    风险提示：房地产下行，开店节奏不达预期。