公司在去年《美人鱼》的高基数下依然取得业绩增长，主要原因是公司电影业务保持增长以及直播业务外延并表增量，业绩略超预期。
    电影业务持续增长，动漫业务布局值得期待。报告期内，公司电影及衍生品业务实现收入7.24 亿元，同比增长18.99%。参与投资、发行影片共7部，总票房13.83 亿元，报告期内上映主要电影包括《大闹天竺》、《嫌疑人X 的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》等。下半年，公司上映电影包括《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》，储备项目包括《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》等，电影龙头地位稳固。另一方面，公司动漫电影领域值得期待，《大护法》于2017 年7 月上映；推出了首部国产动画大电影《星游记之风暴法米拉》，此外，公司拥有《大鱼海棠2》等优质动画电影储备。
    电视剧业务成为增量，衍生品业务收效良好。报告期内，公司实现电视剧收入4086.9 万元，成为收入增量。主要确认包括《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入。同时《笑傲江湖》、《谁的青春不迷茫》等电视剧已在制作或筹备中。此外，报告期内，公司积极研发并推出《大闹天竺》、《春娇救志明》等影片的衍生品，在天猫开设的“光线旗舰店”销售。《大护法》周边衍生品在电影上映前开始预售，电影及衍生品业务相辅相成，收效良好。从行业发展趋势来看，我国娱乐衍生品业务仍处于发展初期，公司作为影视内容龙头，未来在衍生品领域发展值得期待。
    投资工作稳步推进，打造线上线下内容生产&发行一体化龙头。公司新媒体布局成效显著，目前公司已投资60 余家，上半年取得投资收入5872.5万元，同比增长131%。其中包括控股猫眼、控股浙江齐聚等等（直播业务实现收入2.32 亿元，同比增长200.6%），有望为公司未来中长期发展注入重要动力。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP 运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。
    风险因素。电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险。
    盈利预测及估值。公司电影业务持续增长，我们维持公司2017-19 年预测EPS0.28/0.30/0.32 元。当前价格8.7 元，对应2017-2019 年PE 为30/28/27倍，考虑到公司电影内容制作龙头地位、公司在动漫、衍生品新兴领域领先布局以及公司打造的顶级IP 巨大的商业变现能力，维持公司“买入”评级。