公司预计前三季度归母净利在 7,495 万元-8,236 万元之间，同比+406%-456%。
    经营分析
    百草味淡季不淡，Q2 增速超 Q1：百草味 Q2 收入同比+44.4%，超过 Q1 同比 31.4%的增速，我们认为收入增速改善的主要原因来源于（1）整体坚果价格战激烈程度较去年同期有所缓和，降价幅度的减少带来销售总额提升；（2）新的大单品抱抱果、麻薯及混合果仁的发力；（3）精准 360 度营销，植入热播电视剧《三生三世十里桃花》、《我的前半生》进一步提高了品牌热度；（4）Q1 的收入增速受到春节的提前因素影响。
    产品结构持续优化，坚果比例下滑：百草味持续优化产品结构，坚果收入占比从 2016 年年底的 42%下滑至 35.3%，而毛利较高的礼盒系列占比由去年的 24.8%提升至 30.5%。好想你本部收入中，原枣类和休闲类分别下滑-7.46%/-1.2%。今年本部收入的亮点在于电商“树上粮仓"的开拓，H1 实现收入 1.41 万元，同比+120.77%，陆续推出健康品类爆品锁鲜枣和枣夹核，规模迅速扩张。
    渠道多元化，入仓比例上升：今年上半年入仓渠道收入占比由去年同期的0.29%上升至 26.94%，总共录得收入 5.23 亿元。其中好想你电商“树上粮仓”入仓模式同比增长近 300%。但由于毛利较低的入仓比例的上升影响了总体毛利水平，Q2 单季毛利率环比-2.8ppt 至 30%，我们预计 Q2 毛利下滑的另外原因是由于二季度较多的平台促销（如 618 大促等）活动导致。分产品方面，除了坚果礼盒毛利率相比 2016 年小幅上升，坚果和肉脯/海鲜系列出现了小幅下滑，我们预计主要是由于辅料成本如包材、糖价格上升所致，我们预计这部分辅料成本压力将在今年下半年得到缓解，但由于 H2 将有较多的线上平台促销活动，毛利率提升的可能性不大。
    精选 IP 植入广告，节省了销售费用：去年公司进行了较多的品牌植入，广告转化为收入效果不够明显。今年公司立志改善品牌建设，不通过高举高打的广告模式，而是进行精准渠道和人群布局，提高广告投放的效率。Q2 和Q3 一直是线上电商的淡季，我们相信经过两个季度的调整摸索，百草味能够制定更加适合自身的发展规划，为 Q4 旺季做准备。
    投资建议
    我们预计百草味 2017 年收入可达 35 亿元，增速达 50%，加上本部收入约10 亿元，好想你总体收入今年可达 45.6 亿元。我们预计 2017-2019 年收入分别为 45.6 亿元/60.0 亿元/72.5 亿元，利润分别为 1.27 亿/2.42 亿/3.68 亿元，对应 EPS 为 0.247 元/0.470 元/0.714 元，目前公司股价对应 17/18 年PE 分别为 56X/29X。结合可比公司估值，我们给予 2017 年 PS 1.8X 估值水平，对应目标价 16 元，维持买入评级。
    风险提示
    线上竞争加剧/原材料成本上升/销售费用超预期