总体来看，2季度淡季不淡，成长动能维持。 
    环维上半年扭亏为盈，全年业绩反转趋势确定：17H1环维营收18亿元，实现归母净利润1.3亿元，相比16H1（营收7.6亿元，亏损0.63亿元），业绩有明显的好转。我们认为系Apple watch 2热卖带动环维业绩的好转。 
    展望下半年旺季效应，营收表现好于上半年：我们预计公司下半年营收会好于上半年，但是公司下半年会有材料占比成本高的新的通讯类产品上市，所以下半年毛利率会略有下降，但由于产品组合调整以及通讯类产品ASP同比提升，预估毛利率仍会好于去年同期，下半年的业绩值得期待。 
    Sip龙头获利结构持续优化，长期受益于Sip大趋势和汽车电子，维持"增持"评级：环旭微小化系统模组技术水平全球领先，于新型态产品有一定竞争利基，且同时积极开发储存、汽车等高毛利产品，公司获利结构持续优化。虽然Q2扣非后净利低于预期，主因期间费用率处于历史高位。但我们认为随着下半年旺季效应的加持，业绩值得期待。未来成长一看Sip大趋势，二看汽车电子新业务的持续开拓。预计公司2017-2019年EPS为0.61、0.75、0.94元，对应PE为23、18.5、15倍。维持"增持"评级。 
    风险提示：新竞争对手切入的影响、汽车电子新业务布局不及预期