SiP+汽车电子领导者长期高成长可期。公司长期增长动力来自：（1）模组SiP 化是大趋势：除了在手机/pad/可穿戴上已经应用SiP 外，未来消费电子微小化是大趋势，国产机、NB、汽车电子市场有望持续打开，SiP 壁垒高、竞争格局良好，公司将充分受益行业趋势；（2）汽车电子：公司凭借过去在汽车电子领域积累的品牌客户、业务优势，后续有望持续借助内生、外延途径打开新的增量市场空间。
    当前价值被市场低估，对照可比公司后续股价空间值得期待。过去四年公司PE TTM 整体处于30x 的估值水平，但当前股价对应（市场一致预期）PE TTM不到25x，处于历史低位，具备充分的安全边际。市场需要重新认识到公司作为SiP+汽车电子领导者的价值：一方面，公司作为全球SiP 龙头，SiP 业务收入约占到2016 年总收入的1/3 左右且份额持续上升，另一方面，传统汽车电子业务LED 车灯组装、PCBA 等业务稳健增长，附加值更高、增长更快的新业务TCU、车载信息系统等有望打开更广阔的成长空间。拥有高壁垒、一流客户的SiP+汽车电子领导者理应享有高估值。
    盈利预测。公司2017 年最大看点是环维（上海）受益Apple Watch 放量实现业绩反转、WIFI SiP 受益日元升值带来份额改善、SSD 有望取得新客户拓展、汽车电子有望切入新业务。长期看SiP 和汽车电子有望成为公司成长的双重动力。我们预测公司2017~2019 年营业收入分别为293.73、364.86、413.24 亿元，预测公司2017~2019 年归母净利润分别为13.35、19.19、24.56亿元，对应EPS 为0.61、0.88、1.13 元/股。结合可比公司估值，给予公司2017 年30x PE，对应目标价18.30 元，维持“买入”评级。
    不确定性分析。A 公司产品创新力度远低于预期