1H 毛利率11.43%，较去年同期提高1.46%；净利率达到4.31%，较去年同期提高1.64%。2017 年1H 其他经营收益1.11 亿元，主要来自金融资产的公允价值提升。2017 年1H 研发投入4.52 亿元，同比增长20.85%。公司第二季度延续第一季度的趋势，各个产品线同比增长态势持续，公司着重调整产品组合及获利结构，持续争取较好的交易条件，2017年上半年公司的获利能力相较2016 年上半年度获得较大提升。
    顺应SIP 潮流，可穿戴业务驱动业绩扭转
    SIP 即系统级封装，指将多种功能芯片集成在一个封装内，缩小功能模块面积、提高电路系统效率及屏蔽电磁干扰等效果。SIP 是以后可穿戴设备实现功能多样、外形轻巧的必然选择，公司将受益于可穿戴设备兴起的浪潮。环旭SIP 封装技术领先，是全球龙头行业，生产线具备行业领先的制程能力。且公司为Apple Watch 独家供应商。未来公司SIP 技术将逐步在手机、电脑市场打开。除了穿戴设备之外，2020 年5G 将实现商用，手机、电脑为SiP 提供了更广阔的空间。伴随大客户去年在传感器领域投入和消费升级的趋势，可穿戴产品的销售收入有望增长。
    汽车电子先发优势，逐步打开成长空间
    汽车电子业务是公司未来发展的重点方向之一。凭借为国际一线大厂的供货经验，公司的中控产品有望在国内市场率先取得突破。汽车电子市场空间较大，产业链壁垒较高，而公司先发优势明显。随着未来智能驾驶汽车电子化水平提升，公司由LED 车灯模块产品逐步扩展到中控板等其他品类，汽车电子业务将成为驱动公司未来业绩增长的重要力量。
    承接日月光优质客户与技术经验，顺应5G 潮流
    公司隶属于日月光集团，借助日月光集团的力量，在客户资源和技术研发领域具备得天独厚的优势。日月光是全球第一大外包封测厂，拥有高通、博通等一线国际客户，公司通过日月光已经进入世界一流品牌商的供应商体系，未来公司在集团的介绍下还将承接更多优质客户。日月光与高通签署了合作框架协议，计划在巴西投资建厂。5G 趋势下，公司也将凭借日月光领先的技术经验，领跑于同业。
    布局可穿戴与汽车电子，维持买入评级
    预计17-19 年EPS 分别为0.55 元、0.73 元、0.86 元，目前股价对应2018年PE 分别为19x。考虑到公司在可穿戴与汽车电子等领域均有布局，并且有望成为日月光集团资产整合平台，我们认为公司合理估值为18 年25x-30x，对应目标价为18.25~21.90 元，重申买入评级。
    风险提示：可穿戴研发技术难度大；市场竞争激烈。