2017H1公司实现营收128.9亿，同比增长29.88%；净利5.59亿元，同比大增110.2%，略超预期。其中Q2单季度实现营收64.2亿，同比增长27.82%，环比持平；Q2单季实现净利2.69亿，同比增长49.34%，环比下降6%。
    环维扭亏为盈，产品结构优化，毛利净利均显著提升。公司营收增长动力主要来自于消费电子和通信类业务。Apple Watch Series2性能提升，自去年Q4上市后大卖，子公司环维扭亏为盈，16H1营收7.6亿，亏损约6252万元，17H1营收同比大增10.5亿至18.1亿，盈利约1.3亿；WiFi通讯模组也有较快增长，共同推动公司利润增长迎来拐点。公司产品结构优化，毛利率高的产品占比提升，17H1主营业务毛利率11.43%，同比提升1.5个百分点，Q2单季毛利率11.53%；净利率达到4.31%，同比提升1.6个百分点，Q2单季4.19%。
    可穿戴、SIP、汽车电子、存储等多领域增长动力十足。公司在电子产品微小化技术、汽车电子、硬盘等领域深耕多年，技术实力雄厚，客户资源丰富，未来的发展动力十足。下半年是消费电子传统旺季，公司有望在往年趋势上再创佳绩。在苹果新的创新大周期中，新一代的Apple Watch上市后销量有望持续火爆，推动环维业绩继续高增长，通讯业务今明两年业绩也将受益于iPhone量价齐升趋势。汽车电子方面，公司重点开拓LED车灯、TCU等产品市场，将成为整车厂商的一级供应商，提升市场价值；存储亦在客户开拓方面不断进展，毛利率较高，上半年又新增大客户。
    维持“强烈推荐-A”评级，目标价18元。我们看好公司在微小化模组制造中的龙头地位，智能终端持续的SiP化，汽车电子、SSD等业务为公司打开巨大成长空间。我们上调公司17/18/19年的EPS至0.57/0.76/1.00元，当前股价对应PE为25/19/14倍，维持“强烈推荐-A”评级目标价18元。
    风险提示：Apple Watch销量不及预期，汽车电子和SSD业务增长不及预期。