新业务平稳增长，HMI 受福特销量下滑拖累。公司上半年营收130.9 亿元，同比增120.0%，不考虑KSS 及TS，上半年内生性营收同比持平。HMI 业务营收24.1 亿元，同比降7.3%，考虑到汇兑变化，HMI 营收下降约11%，主要因福特在华销量不佳。内饰11.9 亿元，同比增4.9%，基本平稳。此外，汽车安全67.4 亿元，车载互联18.1 亿元，工业自动化4.5亿元。公司预计2017 年全年KSS 实现营收19.3 亿美元，TS 2017 年全年实现营收4.5 亿欧元，新业务经营状况基本符合此前预期。
    汽车安全持续获得新订单，期待高田并购案落地。汽车安全2017H 营收67.4 亿元，与去年基本持平。2017H 新增订单近13 亿美元，主动安全近1.3 亿美元。2017 年6 月公司与高田签署谅解备忘录，拟购买高田除气体发生器以外的主要资产,如果能够顺利实施，则均胜汽车安全业务将占据全球25%以上市场份额，跃居第二大汽车安全供应商。高田2016 财年营收409 亿RMB，并购高田也将对公司业绩带来较大弹性。
    车载互联积极开拓新客户，大众国产化项目稳步推进。车载互联业务2017H 营收18.1 亿元，同比基本持平。上半年新增订单2.2 亿欧元，大众集团MIB3 项目的国产化项目按计划推进，同时国内团队也在积极开拓国内市场，与国内整车厂商及自主品牌的合作正在积极推进中。
    上半年经营平稳，公司仍处整合期。2016-2017 年公司处于持续的整合期，期待协同效应的发挥。此外高田并购如能顺利进行，将显著提升公司的全球竞争力，打造全球领先的智能汽车供应商。暂不考虑高田的影响，预计2017-2019 年EPS 分别为1.48/1.48/1.78 元，维持“增持”评级。
    风险提示：并购整合不及预期