与去年同期相同，公司上半年表现平稳，然而公司因为认列时间点差异，全年盈利主要集中在下半年，我们预期公司1H17归母净利占全年约10-15%。今年地产业绩主要反应2016年南京市地产价量齐增的趋势，我们仍维持今年地产项目净利润25%增长的预期。报告期末土地储备仍有279万方，并且约70%集中在南京地区，充足的变现能力为公司的转型道路建构强力支持。 
    医美并购坚定持续，细致化服务展现分野。我们维持公司医美板块拓展的预期，然而些微下调公司2017年净利润至14亿，净利润结构主要来自于1.得利于2016年较好的销售状况，预估地产净利润为13.3亿，增速为25%，2.由于医美基金培育期较先前预期来得长，我们将净利润贡献由1.5亿下调至0.7亿。除此之外，ID健康以及台湾医师团队开始导入其服务流程、培训以及坐诊，预期未来将全院输出细致化服务。后续关注协同效应对于降低获客成本的成果显现，预期将与同业逐渐拉开差距。 
    价值逐渐体现，建议关注。预估2017-19年复合增速达23.8%。EPS则分别为0.46/0.56/0.67，PE为12.1X/10X/8.3X。今年以来因地产板块疲弱以及较长的医美培育期导致股价回测。当前下档风险较低，维持公司最具成为医美板块整合者能力的观点，维持增持建议。 
    风险提示：医美项目拓展不如预期，地产板块大幅下挫