在市场持续震荡、业务监管加强的环境下，除经纪和信用业务收入下降外，公司投行、资管和自营投资均实现增长。其中，由于前期金融资产处置推动自营投资大幅增长205.42%，定向资管业务扩张收入翻倍致使资管业务爆发，收入增长79.21%。
    业务结构趋向均衡，业绩稳定性增强、弹性提高
    报告期，自营投资和资管收入大幅增长，收入占比均提升，经纪、信用、投行收入占比则不同程度下滑。其中，经纪收入占比下降15.4 个百分点至31.9%，仍为第一大收入来源；自营投资占比提升至22.86%，位列第二；信用和投行收入占比分别为22.24%、11.73%；资管收入贡献提升至3.75%。收入结构更均衡、多元化将增强公司业绩稳定性，自营投资占比提升增加业绩弹性。
    子公司业务发展良好，境外业务持续拓展、收入大幅提升
    期货子公司营收同比增长超三成，净利增幅46.35%；另类投资子公司营收、净利同比增长两成以上。国元香港经过十年的发展，业务持续扩展，具备了一定竞争优势，报告期内实现营收和净利1.05 和0.44 亿元，同比增长58.67%和85.13%。
    稳步推进定增，进一步提升资本实力、拓展业务规模
    公司定增方案4 月获批，大概率于下半年拿到批文。按照目前披露，非公开发行价格为9.25 元/股，募资不超过42.14 亿元，主要用于信用（30 亿）、自营（5亿）和资管（4 亿）业务拓展。定增后公司资本规模和业务空间将进一步扩张。
    三、盈利预测与投资建议
    实施员工持股的券商稀缺标的，定增拓展业务空间，信用、自营、资管业绩增长可期；证金公司小幅增持。我们看好公司未来发展，预计国元证券2017-2019 年BVPS7.5/8.1/8.8 元，对应PB 分别为1.8、1.7 和1.5 倍，维持强烈推荐评级。
    四、风险提示：1、资本市场大幅波动；2、公司业务发展不及预期。