2017H1毛利率35.53%，同比提升0.15pct。收入、利润均保持较好增长，毛利率稳定，费用率下降，显示公司经营保持良好状态。 
    2017年1-9月净利润预计增长15-40%，有望保持高增长。公司公告2017年1-9月经营目标：净利润同比增长15-40%。2017年预计空港地面设备业务持续稳定增长，军工业务、消防车业务收入快速增长。我们认为2017年下半年有望维持二季度良好的经营情况，同时考虑到2016年已对全华时代进行了商誉减值，2017年业绩有望重回快速增长。 
    军品翻倍增长，消防设备较快增长，空港设备保持稳健增长。公司2017H1军品市场营业收入0.94亿元，同比大幅增长112.27%，成为业绩快速提升重要业务；消防车及装备实现营业收入3.29亿元，同比增长26.30%，保持较高增长；空港设备实现营业收入3.64亿元，同比增长10.21%，保持稳健增长。 
    无人机军品获销售突破，全华时代2017年有望扭亏。2017年上半年，公司取得无人机军品销售的突破。我们认为随着市场开发和增资1.5亿元无人机新建项目的建设进度，2017年全华时代有望实现扭亏。 
    三大业务有望齐增长。消防车稳居国内第一梯队，受益消防行业稳步推进。民航、通航齐增长，公司空港设备将稳健增长。防报警入户、安防一体化促消防报警设备行业向上。 
    设立军工事业部，大力发展军民融合。公司已设立军工事业部，专门负责军工装备的研发、生产及销售，目前军工装备大部分包含于空港地面设备与消防车设备之中，未来公司军工装备业务将全面提速，无人机、高速无人机有望为军方供货。 
    军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题，业绩重回高增长。公司具备军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来有望在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力。预计17-19年EPS为0.66/0.87/1.08元，PE为26/20/16倍，维持"买入"评级。
    风险提示：全华时代减值风险，通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。